Что такое безотзывная оферта

Оферта облигации — что это, зачем о ней знать инвестору

Наличие по облигации оферты превращает одно долгосрочное вложение в долговую бумагу в несколько краткосрочных. Причем доходность может меняться. В чем отличие облигаций с офертой, где ее посмотреть и почему это важно инвестору, читайте дальше.

Оферта в облигациях — простыми словами

Оферта по облигации — это возможность досрочно продать ее эмитенту. Например, если у облигации дата погашения 10 мая 2030 года, то по оферте эмитент может выкупить у инвестора такую бумагу раньше. Сроки оговариваются заранее. Погашают облигацию по установленной при выпуске стоимости, в большинстве случаев — по номинальной.

Облигации, которые можно погасить досрочно, обычно купонные. Дата купона по ним совпадает с датой возможного досрочного выкупа. По российским долговым бумагам проценты по купонам выплачивают в среднем раз в 3 года. Такая же и периодичность оферты.

Внимание! Купон по облигациям с офертой переменный: его размер меняется один раз за установленный период.

В зависимости от инициатора досрочного погашения, выделяют два типа оферты:

• безотзывные — Put-оферты;
• отзывные — Call-оферты.

В первом случае погашение происходит по заявке инвестора. Эмитент же обязан ее удовлетворить в указанную дату. Во втором — эмитент объявляет о выкупе бумаг (всей серии или части), а инвестор обязан предъявить документы к погашению.

Почти все российские долговые бумаги с офертой выпущены как безотзывные. Call-оферты в основном планируют по евробондам.

Где смотреть оферту?

Дату возможного погашения до срока публикуют заранее. Информация о ней есть:

• в проспекте эмиссии;
• на странице конкретной бумаги на Московской бирже;
• в новостях компании-эмитента за некоторое время до даты.

Планируют ли по облигации оферту, можно оценить по показателю дюрации в QUIK. По бумагам с правом досрочного выкупа его рассчитывают не к моменту погашения, а к дате ближайшей оферты. Она точно есть, если, например, до погашения еще 5 лет, а показатель дюрации меньше года.

Как погасить облигацию по оферте?

В случае, когда облигации отзывает эмитент (Call-оферта), от инвестора не ожидают никаких лишних действий или расходов. Процедура такая же, как при обычном погашении по сроку.

Механизм Put-оферты включает два этапа:

1. Уведомление эмитента о представлении облигаций на выкуп. Заявку инвестор заполняет на имя платежного агента эмитента и направляет на его адрес. Это делают не позднее чем за 3 рабочих дня до даты окончания приема заявок. Такие операции сейчас почти все проводят через брокера без личного визита в офис: через онлайн-кабинет или с помощью консультанта.
2. Непосредственно сделка. Совершают ее в особом режиме для внебиржевых операций — режим переговорных сделок (РПС). В день оферты инвестор звонит брокеру по телефону и поручает ему провести сделку РПС. Брокер отправляет облигации депозитария платежному агенту эмитента.

Справка! Условия выкупа следует узнавать заранее, так как по разным облигациям они отличаются способами подачи уведомления и разными техническими моментами.

Доходность к оферте облигаций — что это?

Доходность к оферте — это реальная доходность долговой бумаги, если хранить ее до продажи на дату оферты. Здесь учитывают такие факторы:

• процент по купону;
• длительность купонного периода;
• цена покупки;
• установленная стоимость при досрочном погашении;
• срок, что остался до оферты.

Расчет такой доходности особенно важен инвестору для облигаций с переменным купоном. По ним рассчитать доходность на дату погашения можно только приблизительно, так как эмитент меняет процент купона после оферты. И поэтому здесь правильнее определять именно доходность к дате ближайшей оферты.

По факту показатель рассчитывается так же, как доходность к погашению. Только вместо даты погашения берут дату ближайшей оферты.

Оферта и погашение облигаций — в чем разница?

Процедуры погашения по сроку и досрочно различаются по таким критериям:

1. Дата. Когда бумагу погасят по сроку, указывают интервал, а не дату, в отличие от оферты. За все время действия облигации погасить ее по сроку можно только раз. Но если бумага с офертой, то количество раз возможного выкупа больше одного.
2. Выкупная стоимость. По сроку документ погашают по номиналу, а по оферте цена может быть другой (в долях от номинала, например).
3. Действия инвестора. В случае с безотзывной офертой нужно знать, когда ближайшая дата, и решить, продавать бумагу или нет.

Долговые обязательства с возможностью погасить их до срока имеют плюсы и минусы для инвестора.

1. Если эмитент меняет купонный процент на следующий период не в пользу владельца, то инвестор может продать бумагу и вложиться в другие активы.
2. Если на рынке условия нестабильные или у эмитента проблемы, то владелец его облигации спокойно продает ее досрочно и не рискует своими вложениями.

Главный недостаток: облигация с офертой — инвестиция не для ленивых. Недостаточно просто купить ее и ждать даты погашения. Чтобы не потерять свои вложения, инвестору нужно знать дату оферты и размер купона. Важно следить за сообщениями эмитента, так как он может снизить купон даже до нуля. Такой ход по облигациям с Put-офертой делают, чтобы уменьшить долги и выкупить бумаги у владельцев. Если пропустить этот момент, то можно потерять прибыль.

Что такое оферта: обзор всех видов, отличия от договора, формы составления + пример правильного оформления

Оферта – это предложение одного лица (физического или юридического) заключить сделку, договор другому лицу, также физическому или юридическому, причем это может быть как один человек, так и неограниченное число, или даже наоборот, конкретный список лиц.

Сделка содержит конкретные условия на которые вторая сторона может согласиться или отказаться.

В случае согласия продавец гарантирует исполнение предлагаемых условий и не может вносить изменения.

Например, банк присылает вам индивидуальное предложение по вкладу.

Если вы принимаете его, банк обязан дать именно такой процент и такой срок депозита, какой указывался в предложении.

Слово «оферта» восходит к латинскому offertus («предложение»), оно использовалось в деловом обиходе еще в далекой древности.

Правильно говорить оферта, делая ударение на букве «е». В английском языке этот термин звучит как «Offer», что также переводится, как «предложение», но наиболее близкий перевод сути термина – это коммерческое предложение.

В русском языке слово «оффер» также давно прижилось, особенно в кругу инфобизнесменов. Оно означает сделать клиенту особое предложение, от которого ему будет трудно отказаться.

Например, три товара по цене одного, которые можно купить до определенной даты.

От рекламы оферта отличается тем, что предложение товара или услуги содержит все условия предлагаемой сделки. Это не абстрактное описание, а точный факт. Пример ниже:

Поэтому когда в рекламе вы слышите «…предложение не является публичной офертой» — это значит, что в рекламе не указаны все имеющиеся условия сделки.

Например, в рекламе банка предлагается кредит «от 9% годовых».

Однако получить займ на этих условиях смогут далеко не все желающие, поскольку имеется масса других вводных, начиная от уровня дохода и места работы потенциального заемщика и заканчивая его кредитной историей и сроком, на который он хочет взять деньги.

Поэтому данное предложение – не оферта, а общее описание услуги, ее максимальной выгоды и приглашение получить более подробные условия.

От договора оферта отличается тем, что обязанность исполнения предложения есть только у продавца.

Покупатель может согласиться или не согласиться с условиями оферты. А вот когда соглашается и подтверждает это в требуемой форме (например, письмом), тогда оферта превращается в договор, и обязанности возникают у обеих его сторон.

В законодательстве оферта регулируется статьями 435-449 Гражданского кодекса РФ.

Стороны оферты

В оферте участвуют две стороны.

1. Оферент – это лицо (физическое, юридическое или ИП), которое делает предложение о продаже или покупке чего-либо на определенных условиях.

2. Акцептант – человек или организация, которым адресована оферта. Это также может быть физическое, юридическое лицо или ИП. Акцептантом может быть и конкретный человек, и группа лиц – все зависит от сути оферты.

Виды оферты

В зависимости от того, к кому оно обращено, предложение может быть четырех видов.

Публичная оферта

Самый распространенный вид, используемый многими продавцами.

Это предложение, обращенное к неограниченному количеству покупателей. Любое лицо, узнавшее об оферте, может приобрести товар или услугу на заранее заявленных продавцом условиях.

Самый простой пример – ценник в магазине с указанием стоимости и количества товара.

Вы можете купить товар по этой цене, а можете уйти в другой магазин. Если покупаете, то становитесь акцептантом, а кассовый чек – это договор.

То же самое, например, в ресторане: меню – это оферта, а ваш заказ – акцепт.

Официант обязан принести вам именно то блюдо и в том количестве, которое обозначено в меню.

В противном случае вы получаете право требовать адекватной замены или неоплаты.

Публичная оферта от Burger King, направленная на неограниченное кол-во лиц

Твердая оферта

Предложение, направленное на конкретного клиента. Это может быть персональное предложение банка, персональная скидка в магазине и так далее.

Также твердая оферта отправляется клиенту, имеющему преимущественное право покупки. Например, официальному дилеру.

Основные признаки твердой оферты таковы:

1. в предложении – конкретный товар с конкретной ценой;

2. другим покупателям аналогичное предложение делать нельзя, пока не окончен срок оферты;

3. согласие клиента автоматически означает совершение сделки, договор необязателен.

Твердая оферта – пример

Свободная оферта

Это предложение без четких параметров цены – обычно оно делается, если компания выходит на новый для себя рынок и пытается определить конкурентную стоимость своих товаров.

Свободная оферта отправляется широкому кругу лиц – тем, кто потенциально может стать клиентом. У нее нет срока действия.

Если покупатель готов приобрести товар, он, в свою очередь отправляет продавцу твердую оферту с указанием цены, срока поставки и других условий.

Продавец может акцептовать такую оферту (тогда сделка происходит), а может отказаться.

Безотзывная оферта

Также называется закрытой. Предложение конкретным лицам, которое сделавший его не может отозвать.

Чаще всего используется в сфере обращения ценных бумаг: компания делает своим акционерам предложение о выкупе акций, действует оно до тех пор, пока бумаги не будут выкуплены по установленной заранее цене.

Публичная безотзывная оферта – пример

Что должно быть в оферте

Любой вид оферты, за исключением свободной, должен соответствовать таким условиям:

1. у того, кому адресовано предложение, должно быть понимание условий будущей сделки – способ ее заключения, форма, сроки;

2. в оферте указан адресат (конкретное лицо, круг лиц – ограниченный или нет);

3. в тексте указываются обязательства, которые берет на себя продавец в случае акцептования оферты покупателем;

4. указана цена или градация цен в зависимости от условий сделки;

5. есть ясно выраженный призыв купить или продать товар или услугу;

6. отражены все специальные условия (если продажа товаров регулируется отдельными законами – оборот земли, оружия и т.д.).

В какой форме составляется оферта

Законодательство РФ предполагает две формы оферты:

1. Устное предложение – согласно статье 161 Гражданского кодекса РФ, эта форма годится только для сделок между физлицами на сумму до 10 000 рублей.

2. Письменное предложение – для сделок юрлиц между собой и с физлицами, а также для сделок между гражданами, если это предусмотрено специальными законами. В таких офертах выделяют еще несколько видов:

• Письмо (п��едложение конкретному лицу совершить сделку на условиях, описанных в самой оферте).
• Проект контракта (предложение конкретному лицу заключить договор на описанных в нем условиях с приложением текста договора).
• Типовое предложение (обращение к кругу лиц с предложением совершить сделку на одних и тех же условиях для каждого; условия прописываются в прилагаемом договоре или в тексте оферты).

Как правильно составить оферту

В каждой оферте должны быть отражены существенные условия сделки:

1. Адресат оферты

Адресат пишется так же, как в любом деловом письме, где есть обращение к партнеру. Текст зависит от того, кому адресуется предложение.

Если одному человеку, то указываются ФИО, а в некоторых случаях – должность (если вы обращаетесь к должностному лицу).

2. Заголовок

Его наличие необязательно, и чаще всего в обычном письме-оферте заголовок не ставится (главное, чтобы слово «оферта» присутствовало в тексте).

А вот если адресату отправляются одновременно оферта и договор, тогда чаще всего используется заголовок типа «Оферта и договор для обучения на курсах повышения квалификации».

Это нужно, чтобы предложение было правильно воспринято – как документ, который требуется подписать.

3. Оферент (продавец или покупатель)

Есть два разных подхода к изложению сведений об оференте. Некоторые компании пишут целиком все данные о продавце:

«Банк «Твист», ИНН 1234567880, ОГРН 1234567890, № счета такой-то, адрес: г. Кемерово, ул. Вологоградская, д.11а, в лице директора юго-западного филиала Иванова И.И., действующего на основании доверенности № 12345 от 01.01.2018, предлагает Вам…»

Другие используют более эффективный способ, разделяя послание клиенту с реквизитами, которые отправляются в конец документа:

«Банк «Твист», входящий в ТОП-3 региональных банков по размеру вкладов, предлагает вам открыть вклад на следующих условиях…»

Где бы ни были в итоге реквизиты, они должны быть полными, поскольку фактически своим предложением вы предлагаете заключить договор.

Допускается ссылка на официальный сайт референта (с указанием конкретного раздела, где содержатся данные).

4. Клиент (объект оферты)

Это физическое или юридическое лицо, которое вправе воспользоваться офертой. Клиентом может быть как адресат, так и другие люди или организации.

Например, подчиненные адресата или сотрудники юрлица, связанные с адресатом договорными отношениями.

Если требуется ограничить круг клиентов, не забывайте, что нельзя вводить ограничения по следующим основаниям:

• по полу (за исключением специфических действий, которые нельзя произвести с человеком другого пола – например, оферта гинеколога всегда будет обращена только к женщинам);
• по расе или цвету кожи;
• по национальности;
• по языку (за исключением ситуации, когда незнание языка делает невозможным участие в предлагаемых действиях);
• по возрасту;
• по вероисповеданию;
• по месту (городу, стране) проживания;
• по принадлежности к той или иной социальной группе.

Пример правильного ограничения:

«Скидку могут получить все работники Вашего предприятия, работающие в организации не менее одного года».

Пример неправильного ограничения:

«Скидку могут получить только жители домов в радиусе 1 км от нашего супермаркета в возрасте до 27 лет».

Исключения из перечисленного списка могут быть (например, проездные билеты по льготной цене зачастую предлагают приобрести только жителям данного муниципалитета), однако они должны быть связаны с объективными обстоятельствами.

5. Содержание (условия) оферты

Мало просто перечислить предлагаемые услуги или товары, нужно еще и показать конечный результат – что клиент получит, когда воспользуется предложением.

Если речь идет о товаре, должно быть описано его предназначение, а также основные характеристики (габариты, вес, мощность, производитель и т.д.) и правила использования.

Если речь идет об услуге, указывается ее суть, время оказания, квалификация вашего сотрудника.

Чтобы не раздувать текст оферты, ее содержание часто публикуют на сайте, а в письме делают отсылку к соответствующей странице интернет-ресурса.

Но нужно учесть, что размещенная в Сети информация должна быть исчерпывающей, иначе письмо не будет офертой.

6. Цена

Если вы отправляете оферту без договора, в ней необходимо указать цену либо ссылку на цену.

Допустим, вы отправляете предложение приобрести золотые изделия со скидкой в 25% – в оферте можно указать цену или адрес страницы изделия на сайте, где написана его цена со скидкой или без нее.

При этом необязательно указывать суммы комиссий и других сопутствующих платежей (например, при покупке через интернет-магазин с доставкой).

Вы предлагаете клиенту товар, а не услугу по доставке или электронной оплате.

В то же время для клиента должны быть доступны сведения о стоимости доставки и о других комиссиях при покупке – к примеру, в специальном разделе на сайте.

Делать ссылку на этот раздел вы не обязаны.

Если же предложение идет в комплекте с договором, цена указывается в соответствующем разделе договора, в текст оферты ее можно не вписывать.

7. Форма акцепта оферты

В тексте письма нужно указать, какое действие обязан совершить адресат, чтобы договор считался заключенным.

О том, что может сделать клиент для акцептования оферты, читайте в главе «Как отвечать на оферту»

Форма акцепта оферты- пример

8. Возможность изменения оферты

Если предложение не безотзывное, оферент имеет право его изменить через определенное время. Об этом нужно обязательно написать в тексте оферты. Например, так:

«Компания вправе изменить оферту по своему усмотрению. Изменения вступают в силу по истечении 7 дней с момента опубликования информации о них на официальном сайте компании www.abcde.ru.»

Обратите внимание: условия изменятся только для новых клиентов. По старым договорам будут действовать прежние условия, их можно поменять только по взаимному согласию сторон или, например, сделав новую оферту. Выглядеть это может так:

«…Компания сообщает об изменениях существенных условий договора не позднее, чем за 2 недели до вступления в силу новых условий.

Данная информация доводится до клиента по электронной почте и в СМС-сообщении по адресу и телефону, оставленным при оформлении договора.

Если в течение 14 дней после извещения об изменении условий клиент не сообщил по эл.почте или по телефону о своем согласии, договор считается расторгнутым.»

Форма оповещения может быть любой: письмо «Почтой России», сообщение в мессенджере, звонок по телефону и т.д. – с условием, что данные контакты были оставлены самим клиентом.

9. Другие сведения

Сюда может относиться информация о порядке и стоимости доставки, о способе оплаты, о возможности вернуть кондиционный или некондиционный товар, о гарантийных обязательствах и так далее.

В большинстве случаев все эти сведения указываются в прилагаемом к оферте договоре.

Три полезных совета при составлении оферты

1. Совет #1. Если вы даете ссылку на условия оферты на сторонний ресурс (например, на сайт интернет-магазина или банка), позаботьтесь о том, чтобы ссылка была точной, а сам текст условий – заметным.

В противном случае можно попасть на крупный штраф за введение покупателя в заблуждение и нарушение правил оферты.

2. Совет #2. Пишите текст оферты простыми словами. Витиеватый сложный текст оттолкнет потенциального покупателя.

Вместо «В случае необходимости возврата товара обратитесь в компанию в соответствии с Законом «О правах потребителя» лучше написать «Для возврата или замены товара звоните по телефону такому-то».

3. Совет #3. Не злоупотребляйте заглавными буквами. Это придает тексту ненужный пафос и несерьезность, читать такие фразы трудно:

«Договор действует в соответствии с Правилами Компании, утвержденными Генеральным Директором».

По нормам русского языка, должности и названия подразделений компании пишутся строчными буквами.

Сроки действия оферты

Есть четыре варианта сроков для оферт:

1. Ограниченный срок для безотзывной оферты – предложение не может быть отозвано в течение всего срока, который в нем указан.

Если вам пришел рекламный буклет, в котором холодильник продается со скидкой 30% до середины следующей недели (и в буклете нет указаний на то, что он не является офертой), то именно такой срок у вас и есть на то, чтобы акцептовать предложение – купить холодильник по сниженной цене.

Если время Х прошло, а вы или другой покупатель не откликнулись, условия оферты отменяются, холодильник снова продается по обычной цене.

2. Ограниченный срок для отзывной оферты – продавец указывает в буклете, что акция на холодильники может прекратиться в любой момент.

Если вы успеваете до того времени, как продавец отзывает оферту, вы покупаете холодильник по сниженной цене.

3. Срок регулируется законодательством – обычно это касается продажи ценных бумаг или земли.

4. Срок не установлен – в этой ситуации по общему правилу оферта прекращается через 60 дней, если продавец не выразил другого желания.

Как отвечать на оферту

Существует несколько видов ответа на предложение.

Положительный ответ на оферту, как уже говорилось, называется акцептом. Он должен быть безусловным и полным.

Если вы не согласны с каким-то отдельным условием, оферта не может быть принята – продавец должен сделать вам новое предложение.

Молчание (отсутствие реакции на присланное письмо) не является согласием.

Акцепт может происходить не только в виде заключения письменного договора или написания покупателем какого-либо согласия с условиями оферты.

Одобрение часто происходит в виде совершения так называемых конклюдентных действий. Это действия, прямо и определенно обозначающие желание человека заключить сделку.

Например, вы ставите галочку на сайте в пункте «Согласен с условиями предоставления услуги».

Или оплачиваете квитанцию на оказание какой-либо услуги ЖКХ. Или отгружаете продукцию в ответ на предложение сделать это.

Отрицательный ответ принимается продавцом во внимание, но не является обязательным поводом к отзыву оферты. Покупатель может передумать.

Нарушение и способы расторжения оферты

Прекратить оферту можно двумя способами:

1. Добровольно – продавец отозвал предложение до его акцепта покупателем либо срок оферты закончился, а покупатель ее не подтвердил.

2. В результате нарушения оформления оферты или ее условий. Предложение не считается офертой, если продавец не указал все существенные условия, – в таком случае сделка может быть расторгнута судом.

Также нарушением оферты становится несоблюдение указанных в ней условий: вы покупаете товар в супермаркете по акционному ценнику, а оказывается, что его просто «забыли убрать».

В такой ситуации продавец обязан вернуть деньги либо продать товар на условиях, указанных в оферте.

Ответы на вопросы читателей

Что такое счет-оферта

Счет-оферта – это предложение о заключении сделки путём оплаты представленного клиенту счета.

Наряду с реквизитами этого счета в оферте прописываются все сведения, необходимые для заключения договора, начиная с номера соглашения и заканчивая реквизитами фирмы (полный перечень см. в главе «Как правильно составить оферту»).

Также в счете-оферте прописываются обязанности каждой стороны. Действует счет-оферта до истечения указанного в ней срока.

После акцептования такой оферты и продавец, и покупатель должны выполнить все предусмотренные документом действия.

Что такое оферта по облигациям

В данном случае оферта – это предложение досрочно погасить облигации по предварительно оговоренной цене.

В подавляющем большинстве случаев используется для корпоративных ценных бумаг. Государство по своим выпущенным облигациям подобных предложений практически не делает.

Существует два вида таких оферт:

1. Call-оферта – в объявленную эмитентом (продавцом облигаций) дату владельцы этих ценных бумаг обязаны предоставить их к погашению полностью или частично (в зависимости от условий выпуска облигаций, которые сообщались клиенту при покупке).

Это редкий вид оферты, чаще всего используется для еврооблигаций в долларах и евро. Более выгоден для эмитента.

2. Put-оферта – безотзывное предложение о продаже облигаций, которое их держатель может принять, а может – нет, оставив у себя ценные бумаги до даты следующей оферты.

Эмитент же обязан выкупить все представленные к погашению облигации. Такая оферта широко распространена на российском рынке ценных бумаг и удобна для инвестора (владельца акций).

В чем особенность оферты по обязательным платежам, инициированным государством (капремонт, вывоз мусора)?

В интернете ходило и продолжает ходить много «полезных советов» в духе того, что если жители домов не акцептуют оферту Фонда капремонтов (а сейчас – регионального оператора по вывозу мусора), то договор будет считаться не заключенным, и платить по нему не придется.

Такая позиция не соответствует действительности из-за особенности видов деятельности, по которым предлагается оферта.

Действительно, для акцепта подобной оферты заключение договора в письменном виде не обязательно, достаточно совершить конклюдентные действия – оплатить первый счет за капремонт или вывоз мусора.

Но сами услуги по капитальному ремонту многоквартирных жилых домов, а также по вывозу мусора закреплены в законодательстве как обязательные.

Жители обязаны проводить капремонт общего имущества в многоквартирном доме и обязаны вывозить мусор.

А поскольку рынок таких услуг монополизирован, и для отдельно взятых жильцов оферту предлагает только одна организация по каждому виду услуг, отказ от акцепта приравнивается к нарушению обязанности содержать в порядке общее имущество МКД и окружающую среду.

Соответственно, если вы не оплачиваете счет (отказываетесь от акцепта), это трактуется как административное правонарушение.

Например, в случае с вывозом мусора – это нарушение ст.8.2 Кодекса об административных правонарушениях РФ.

Моя организация отправила контрагенту оферту с договором поставки. Контрагент подписал договор, но составил протокол разногласий, в котором изменил некоторые условия. Значит ли это, что наша оферта прекращена?

В статье 507 Гражданского кодекса РФ указано, что в таких случаях вы обязаны в течение 30 дней либо согласиться на новые условия, либо письменно отказаться от них.

В противном случае придется компенсировать убытки второй стороне, если они возникнут.

Ваше молчание будет трактоваться как уклонение от согласования условий договора (он подписан обоими сторонами, но вы не исполняете его и не отказываетесь от исполнения).

Заключение

Оферта – широко распространенное в самых разных сферах экономической жизни явление.

По сути своей это предложение к юридическому, физическому лицу или ИП заключить какую-либо сделку, договор.

Отличие от обычных договоров в том, что оферент берет на себя больше обязательств, с его стороны соглашение уже подписано.

Из четырех видов оферты – публичная, твердая, безотзывная и свободная – чаще встречаются первые два.

Публичная оферта обращена к широкому или неограниченному кругу лиц, твердая – предлагает конкретные товар или услугу конкретному клиенту.

Чтобы принять предложение, адресат оферты должен ее акцептовать. Это значит подписать договор или совершить действия, прямо направленные на заключение сделки.

Например, оплатить счет, поставить галочку в пункте «Согласен с условиями оферты» или отгрузить товар.

Срок действия оферты указывается в самом предложении, а если его там нет, по умолчанию он устанавливается размером в 60 дней.

Если срок истек, а адресат не дал своего согласия на сделку, оферта прекращается.

Оферта облигации: что это и какие есть подводные камни для инвестора

Эксперты часто советуют новичкам начинать свой путь в инвестиции с облигаций.

Этот инструмент считается простым для понимания и более предсказуемым по доходности, чем акции.

В целом, все верно.

Но есть нюанс, о котором мы очень хотим предупредить начинающих инвесторов. Это оферта облигации. Что это такое простыми словами, каких видов бывает, какие подводные камни скрывает и как проходит досрочное погашение – поговорим в статье.

Что такое оферта и зачем нужна

Есть общее определение оферты, которое содержится в Гражданском кодексе РФ (ст. 435) и применяется к разным видам взаимоотношений в обществе. Для облигаций термин не противоречит ГК РФ и означает следующее:

Оферта означает предложение эмитента о погашении ценной бумаги раньше срока на заранее объявленных условиях. Иногда инвестор может отказаться от такого предложения, а иногда выбора нет.

Для иллюстрации приведём пример. Наш друг много лет проработал в атомной отрасли и изнутри знает многие реализуемые в ней проекты.

Он вложился в бумаги Атомэнергопрома – надежного партнера Росатома. Дата погашения должна была быть в декабре 2025 г. Но в июне 2021 г. друг не обнаружил на своем брокерском счете купленных бумаг, а через какое-то время пришли деньги.

Оказалось, что компания никого не обманула. Она честно написала в проспекте эмиссии, что может реализовать свое право на досрочный выкуп. Друг является новичком в инвестициях и с такой ситуацией столкнулся впервые. Это было неприятно, потому что он не собирался продавать бумаги до 2025 г. Но теперь внимательнее читает информацию о выпуске.

В данном случае друг столкнулся с отзывной офертой, когда владельца никто не спрашивает, хочет он или нет досрочно продать свою бумагу. Эмитент просто проводит выкуп и перечисляет деньги инвестору. Бывает еще безотзывная, когда перед владельцем есть выбор: согласиться на досрочное погашение или нет. Особенности каждого вида мы рассмотрим чуть ниже.

Зачем эмитенту досрочно погашать свои ценные бумаги:

1. Во-первых, облигация – это получение денег в долг, а долги надо отдавать, да еще и с процентами (купонами). Если эмитент может погасить задолженность раньше срока (например, заработал больше денег, чем планировал), то он это делает, чтобы уменьшить долговую нагрузку.
2. Во-вторых, экономическая ситуация может измениться. Например, в момент выпуска выплаты 10 % годовых считались нормальными при текущей ключевой ставке ЦБ. Но потом ключевая ставка начала снижаться, а вместе с ней и проценты по новым выпускам. Тогда предприятию выгодно досрочно погасить старый выпуск, потому что оно может сделать новый по сниженной ставке. Такой подход особенно актуален для долгосрочных ценных бумаг.

Инвестору тоже иногда бывает выгодно покупать бонды с офертой. Он оставляет себе возможность досрочно погасить ценные бумаги и переложить деньги в более доходные инструменты, если экономическая обстановка изменилась.

Например:

• Ключевая ставка выросла – выросла и доходность по новым выпускам. Инвестор предъявляет к погашению старые бумаги и покупает новые.
• Рыночная цена стала ниже номинала. Инвестор предъявляет бумаги к выкупу и получает возврат по номиналу.

Где смотреть

Оферта является обязательным параметром, который должен изучить инвестор при выборе облигаций в свой портфель.

Мы всегда это делаем на сайте rusbonds.ru.

В карточке конкретной бумаги всегда есть информация о досрочном выкупе.

Вернемся к Атомэнергопром-8-боб – облигации, которую купил наш друг. Вот что мы видим в описании.

После нажатия кнопки “Предусмотрено” открываются подробные условия досрочного погашения.

Аналогичную информацию можно найти и в своем личном кабинете в приложении брокера, на других сайтах-агрегаторах.

Если вы пока не знаете конкретную бумагу, которую хотите купить, а составляете список возможных претендентов на сайте rusbonds.ru, то всегда обращайте внимание на колонки “Дата оферты” и “Доходность эффективная”.

С датой все понятно – она показывает, когда предусмотрена процедура. Для обычных бумаг эффективная доходность рассчитывается к дате погашения, для бумаг с офертой – к дате оферты.

Вернемся к разбору нюансов двух видов оферты. Безотзывную называют put-офертой, отзывную – call-офертой. И та и другая может подложить инвестору свинью и смешать все его карты.

Put-оферта

Put-оферта (put-опцион, безотзывная, возвратная) – в дату оферты инвестор может предъявить ценную бумагу к погашению.

А может этого не делать, продолжать держать ее в портфеле и получать купоны. Эмитент обязан погасить по номиналу предъявленные к погашению облигации.

А главный нюанс здесь заключается в том, что эмитент устанавливает ставку купона не на весь период обращения, а до даты оферты. После нее ставка может измениться, например, снизиться до 0,01 %. Если инвестор заранее не поинтересуется новой ставкой и пропустит возможность погашения, то сильно удивится и огорчится изменившейся доходности.

На Московской бирже это самый распространенный вид. Но все равно надо каждый раз уточнять параметры.

На сайте rusbonds.ru необходимо открыть карточку конкретной бумаги и войти во вкладку “Выкуп”. Например, по Акрон-001Р-01-боб безотзывная оферта назначена на 29.09.2022.

У Акрона уже была одна оферта 01.10.2020. Перейдем во вкладку “Купоны” и посмотрим, как менялся купон.

Сначала он был в размере 47,62 ₽, а 01.10.2020 стал 29,42 ₽. И такой будет действовать до следующей оферты, которая назначена на 29.09.2022. После этой крайней даты купон может снова измениться.

Call-оферта

Call-оферта (call-опцион, отзывная) – в дату оферты эмитент может погасить облигацию на заранее оговоренных условиях. Согласия инвестора не требуется. Это не обязательно произойдет, поэтому владелец бумаги всегда должен помнить о дате и проверять, какое решение принял эмитент.

В случае досрочного погашения деньги автоматически поступят на брокерский счет инвестора. Он может распоряжаться ими по своему усмотрению.

Подводный камень здесь состоит только в том, что если не знать о таком праве эмитента, то вместо долгосрочной инвестиции с высокой доходностью можно получить краткосрочную. Придется искать новый объект инвестирования. И не факт, что будет такая же выгодная ставка купона.

Выпусков с колл-опционом на Московской бирже тоже достаточно. Порядок действий такой же, как при анализе другого вида оферты: открываем карточку, переходим во вкладку “Выкуп”. Например, ИСКЧ-1-боб предусматривает 4 call-опциона ежегодно до декабря 2025 г. Инвестор может не посмотреть эту информацию, а соблазниться на высокие купонные выплаты в размере 10,75 % годовых до июля 2026 г. Но первая же оферта в декабре 2022 г. может лишить его такой доходности. Все будет зависеть от желания эмитента.

Как проходит досрочный выкуп

Рассмотрим механизм досрочного погашения.

По облигациям с call-опционом инвестор ничего не должен предпринимать. Он может лишь следить за датой оферты и решением эмитента. Если погашение случилось, то останется только распорядиться деньгами другим способом.

По облигациям с put-опционом инвестор должен подать заявку своему брокеру на выкуп не позднее, чем за 3 дня до окончания срока приема заявок.

Далее уже брокер оформляет сделку. Каждый выкуп может иметь свои нюансы, поэтому лучше заранее уточнить их у своего брокера, чтобы не нарушить процедуру и не пропустить дату. Деньги зачисляются на брокерский счет в течение нескольких дней.

Обратите внимание, что с любого полученного дохода инвестор обязан заплатить НДФЛ. Например, вы купили ценную бумагу по цене ниже номинала, а погасили ее по номиналу. С разницы заплатите налог на доходы.

Заключение

Дата оферты известна заранее. Поэтому для человека, который за ней следит, никаких сюрпризов не будет. Статья рассчитана на новичков. Они могут и не знать про такой параметр и его подводные камни. Моему другу, например, пришлось раньше срока получить деньги по двум выпускам облигаций. Только после этого он стал отслеживать информацию и заранее решать, нужны ему бумаги с офертой или нет.

Оферта по облигациям. Что нужно знать инвестору об этом

При расчете доходности облигаций часто можно увидеть термины «доходность к погашению» и «доходность к дате ближайшей оферты». Если с первым все понятно, то второй часто вызывает вопросы у неискушенного инвестора. Разберемся, что же это за оферта.

Оферта — предложение о заключении сделки, в котором изложены существенные условия договора, адресованное ограниченному или неограниченному кругу лиц. Если получатель принимает оферту, это означает заключение между сторонами предложенного договора на оговоренных в оферте условиях.

В случае с облигациями оферта является предложением о досрочном погашении облигации эмитентом по заранее оговоренной цене. Все оферты можно разделить на две категории: оферта с Call-опционом (call-оферта) и оферта с Put-опционом (put-оферта).

Call-оферта — в дату оферты эмитент имеет право полностью или частично погасить облигационный выпуск в одностороннем порядке. Соответственно, инвестор обязан предоставить бумаги к выкупу. Облигации с таким типом оферты еще называют отзывными.

Такой тип оферты удобен для эмитента, потому что позволяет ему при необходимости снизить уровень долговой нагрузки, а также снизить стоимость заимствования в случае снижения процентных ставок и улучшения конъюнктуры рынка (с дальнейшим рефинансированием долга). Для инвесторов это определенный риск, так как в случае снижения процентных ставок им придется реинвестировать средства под более низкий процент уже в другие инструменты. Поэтому отзывные облигации, как правило, имеют премию в доходности.

Put-оферта, еще её называют безотзывной — в дату оферты инвестор может по желанию предъявить облигацию к погашению или оставить её до следующей оферты. Соответственно, эмитент обязан выкупить все предъявленные инвесторами облигации. Облигации с таким типом оферты еще называют возвратными.

Такой тип оферты является наиболее распространенным на российском рынке. Оферта позволяет инвестору высвободить средства при досрочном погашении для реинвестирования по более высокой доходности в случае роста процентных ставок и застраховаться от рисков, связанных с длительным владением облигацией.

Отзывные облигации или облигации с call-опционом могут быть досрочно погашены по требованию эмитента, а возвратные или облигации с put-опционом могут быть досрочно погашены по требованию инвесторов.

Облигации с офертой на Московской бирже

На Московской бирже отзывные облигации достаточно редки. В основном бумаги с call-офертой встречаются среди еврооблигаций, номинированных в иностранной валюте. А вот возвратные встречаются довольно часто среди корпоративных облигаций с переменным купоном. Размер купона по таким бумагам фиксируется только до даты очередной оферты, а после нее эмитент меняет купон, как правило, в соответствии с актуальными рыночными доходностями аналогичных выпусков. Инвесторы, которые не планируют держать облигации по новой процентной ставке, могут предъявить облигации к выкупу, и эмитент обязан будет их погасить по номинальной стоимости.

Облигация Детский мир БО-04 с переменным купоном. Процентная ставка 9,5% зафиксирована до 03.04.2020 г. В эту дату инвестор может предъявить облигации к выкупу по безотзывной оферте, если его не устраивает процентная ставка на следующий период или требуются наличные.

Такая форма облигации удобна и эмитенту, и инвесторам. Для инвесторов это возможность снизить риск, связанный с длительным владением бумагой. Для многих держателей долговых бумаг российских эмитентов это является весьма значимым преимуществом, так как ситуация с кредитным рейтингом эмитентов может сильно поменяться в короткие сроки, и возможность погасить облигацию по номиналу досрочно позволяет компенсировать этот риск. Для эмитента же это способ понизить стоимость заимствований в случае снижения процентных ставок с одной стороны, и возможность избежать частых перевыпусков краткосрочных обязательств, с другой.

По сути, возвратные облигации с переменным купоном это несколько последовательных коротких облигаций с фиксированным купоном, преобразованные в один длинный выпуск с сохранением преимуществ для обеих сторон.

Точную доходность к погашению для облигаций с переменным купоном посчитать невозможно, так как после каждой оферты купон меняется. В этом случае удобнее рассчитывать ту самую доходность к дате ближайшей оферты, о которой шла речь в начале статьи. По сути она идентична доходности к погашению, если вы рассчитываете продать облигацию по оферте.

Как погасить облигацию по оферте

Дата оферты по облигации известна заранее. Её можно посмотреть в проспекте эмиссии, на странице конкретной облигации на Московской бирже, или на специализированных ресурсах вроде rusbonds.ru или cbonds.ru. Незадолго до даты оферты в новостях эмитента или на сайте https://nsddata.ru/ru/news можно увидеть объявление о соответствующем корпоративном действии.

Не позднее, чем за 3 рабочих дня до даты окончания приема заявок клиенту необходимо направить уведомление эмитенту или его агенту о намерении предъявить бумаги к оферте. Клиенты БКС могут направить уведомление через трейдеров компании в письменном виде, по телефону 8-800-100-55-44 или сообщением в Quik. Услуга платная, стоимость необходимо уточнять отдельно.

Если клиент подал уведомление эмитенту (агенту) самостоятельно, то в дату выкупа ему необходимо выставить по телефону адресную заявку. Если уведомление было подано через трейдеров БКС, то специалисты компании выставляют заявку на основании уведомления без дополнительных действий со стороны клиента.

Стоит учитывать, что каждый выкуп может иметь индивидуальные особенности по способам подачи поручения и прочим техническим нюансам, поэтому лучше уточнять их заранее. Информацию можно получить в указанных выше источниках либо у специалистов брокерской компании.

Особенности использования оферты

Не стоит забывать о том, что вторичное обращение облигаций на рынке начинается с момента регистрации эмитентом отчета об итогах выпуска ценных бумаг в ФКЦБ России. Заключение сделок по оферте также относится к вторичному обращению. Не исключено, что может получиться ситуация, когда инвестор, покупая облигацию и рассчитывая на погашение по ближайшей оферте, не сможет предъявить её к выкупу, потому что к этой дате выпуск все еще будет находиться на стадии размещения. Такая ситуация характерна для выпусков, имеющих длительный период размещения с невысокой активностью покупателей. В таком случаю держатель облигации будет вынужден ждать следующей оферты, если она есть, или даты погашения. На практике такая ситуация очень маловероятна, но все же возможна.

БКС Брокер

Комментарии

Покупайте ценные бумаги любимых брендов в один клик

Последние новости

Рекомендованные новости

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

Copyright © 2008– 2022 . ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.