Что такое опционный договор

Что такое опционный договор

ГК РФ Статья 429.3. Опционный договор

(введена Федеральным законом от 08.03.2015 N 42-ФЗ)

1. По опционному договору одна сторона на условиях, предусмотренных этим договором, вправе потребовать в установленный договором срок от другой стороны совершения предусмотренных опционным договором действий (в том числе уплатить денежные средства, передать или принять имущество), и при этом, если управомоченная сторона не заявит требование в указанный срок, опционный договор прекращается. Опционным договором может быть предусмотрено, что требование по опционному договору считается заявленным при наступлении определенных таким договором обстоятельств.

2. За право заявить требование по опционному договору сторона уплачивает предусмотренную таким договором денежную сумму, за исключением случаев, если опционным договором, в том числе заключенным между коммерческими организациями, предусмотрена его безвозмездность либо если заключение такого договора обусловлено иным обязательством или иным охраняемым законом интересом, которые вытекают из отношений сторон.

3. При прекращении опционного договора платеж, предусмотренный пунктом 2 настоящей статьи, возврату не подлежит, если иное не предусмотрено опционным договором.

4. Особенности отдельных видов опционных договоров могут быть установлены законом или в установленном им порядке.

Что такое опционный договор?

Опционный договор – относительное новшество российского гражданского законодательства, появившееся в ГК РФ в результате его реформы в 2015 году. Ранее понятие опциона было характерно лишь для финансовой сферы в качестве одного из производных финансовых инструментов.

Ст. 429.3. ГК РФ: по опционному договору одна сторона вправе потребовать в согласованный срок от другой стороны совершения предусмотренных опционным договором действий (в том числе выплатить денежные средства, передать или принять имущество). Если требование в установленный срок не заявлено — опционный договор прекращается. Право заявить требование по опционному договору является платным, за исключением случаев, если опционным договором, предусмотрена его безвозмездность либо если заключение такого договора обусловлено иным обязательством или охраняемым законом интересом, которые вытекают из отношений сторон.

По общему правилу, при прекращении опционного договора оплата, переданная при его заключении, возврату не подлежит.

Данная форма закрепления взаимоотношений сторон была и ранее востребована в российской правовой действительности (имеются ввиду непосредственно гражданские правоотношения, не связанные с рынком ценных бумаг и биржевой торговлей), но не имела отдельного законодательного регламентирования. Так, некоторое распространение получили договоры, являющиеся по своей сути опционными, в сфере предоставления прав на заключение договоров аренды торговых мест в торговых павильонах.

Такие договоры ранее квалифицировались как смешанные: представляющие собой совокупность условий предварительных договоров и договоров непосредственно устанавливающих правоотношения, например, купли-продажи.

Однако отсутствие законодательной регламентации приводило к тому, что недобросовестные участники, заключив договор, через определенное время пытались оспорить его как незаключенный или недействительный, не желая исполнять, а суды могли дать такому договору неправильную квалификацию.

Постановление Арбитражного суда Волго-Вятского округа от 23.09.2015 по делу № А31-7898/2014: поскольку опционный договор на момент заключения спорного договора не был поименован в действовавшем гражданском законодательстве, при отсутствии законодательно закрепленного запрета на продажу права его следовало отнести либо к непоименованному договору, применив к правоотношениям сторон по аналогии правила о купле-продаже, либо к смешанному договору, содержащему элементы договора купли-продажи. Неверная квалификация спорных правоотношений не позволила судам применить нормы материального права, подлежащие применению, а также условия, согласованные сторонами при заключении спорного договора, что привело к необоснованному отказу в иске.

Постановление 9 ААС от 08.07.2015 по делу № А40-159782/14 официальное определение опциона до вступления с 01 июня 2015года в силу ст. 429.3 ГК РФ содержалось в Положении о видах производных финансовых инструментов, утвержденном Приказом ФСФР России от 04.03.2010 N 10-13/пз-н, в соответствии с пунктом 3 которого опционным договором (контрактом) признается:

1. договор, предусматривающий обязанность стороны договора в случае предъявления требования другой стороной периодически и (или) единовременно уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цены (значения) базисного (базового) актива или наступления обстоятельства, являющегося базисным (базовым) активом;
2. договор, предусматривающий обязанность стороны договора на условиях, определенных при его заключении, в случае предъявления требования другой стороной купить или продать ценные бумаги, валюту или товар, являющийся базисным (базовым) активом, в том числе путем заключения стороной (сторонами) и (или) лицом (лицами), в интересах которых был заключен опционный договор, договора купли-продажи ценных бумаг, договора купли-продажи иностранной валюты или договора поставки товара, или

То есть предметом опциона независимо от его вида является исполнение обязательства по усмотрению держателя опциона, когда одна сторона вправе в течение определенного срока потребовать исполнения договора либо не потребовать этого и, соответственно, отказаться от исполнения своих основных обязательств. За такие правомочия держатель опциона уплачивает своему контрагенту опционную премию.

Свежая арбитражная практика выражает следующее мнение о сущности опционного договора (Постановление 11 ААС от 01.08.2016 по делу № А65-4266/2016, Постановление 2 ААС от 10.03.2016 по делу № А31-7898/2014, Решение Арбитражного суда Республики Татарстан от 08.08.2016 по делу № А65-4856/2016):

Выгода покупателя (приобретателя) по опционному договору состоит в том, что он может, но не обязан заключать с продавцом права определенный договор. Продавец, между тем, обязан заключить договор по требованию покупателя опциона, за что и получает определенную плату (вознаграждение).

Опционный договор имеет определенное сходство с предварительным договором. Однако отличие заключается в том, что если в предварительном договоре стороны договариваются о заключении основного договора, то по опционному договору сторона предоставляет за плату безотзывную оферту, которая может быть акцептирована в предусмотренный договором срок.

Именно возможность внесения платы по опционному договору выгодно отличает его от предварительногодоговора, так как судебная практика исходит из того, что по смыслу норм, регулирующих заключение предварительного договора, указанный договор не порождает для сторон денежных обязательств, а только обязательство заключить основной договор в будущем.

Следовательно, с 01.06.2015 ранее существовавшая возможность по приобретению права на заключение договора получила свое прямое законодательное закрепление.

Судебная практика по аналогичным сделкам, совершенным до 01.06.2015, также признавала подобные договоры не противоречащими действующему законодательству и поражающими для их сторон соответствующие правовые последствия (постановления арбитражного суда Волго-Вятского округа от 23.09.2015 по делу №А31-7898/2014, постановление Второго арбитражного апелляционного суда от 10.03.2016 по делу №А31-7898, постановление Семнадцатого арбитражного апелляционного суда от 28.07.2015 №17АП-8590/2015-АК).

В деле № А29-13346/2015 (Постановление от 25.02.2016) Арбитражный суд Республики Коми пришел к следующим выводам: договор купли-продажи от 17.03.2014 по существу является опционным, так как предусматривает право ответчика на заключение договора аренды на условиях, определённых в извещении о проведении аукциона, за отдельную плату. Положения об опционных договорах введены в Гражданский кодекс Российской Федерации с 01.06.2015, что не исключает юридическую силу опционных договоров, заключённых до 01.06.2015.

Интересно, что суды, рассматривавшие дела о таких смешанных договорах (являющихся по существу опционными), упоминали о наличии в действующем законодательстве норм статьи 429.3 ГК РФ для подкрепления своих выводов о действительности и заключенности спорных договоров, приводили развернутые рассуждения на тему сущности опционных договоров и их квалификации. При этом суды не руководствовались (поскольку были не вправе) положениями указанных норм в связи с их вступлением в силу после начала спорных правоотношений.

Есть и решения, где суды прямо указывают на невозможность применения к спорным отношениям правил статьи 429.3 ГК РФ.

Решение Арбитражного суда г. Москвы от 05.08.2016 по делу № А40-44156/2016: доводы истца о наличии в Гражданском кодексе Российской Федерации самостоятельных статей, регулирующих в настоящее время положения об опционных соглашениях, несостоятельны ввиду того, что данные нормы введены в действие Федеральным законом от 08.03.2015 N 42-ФЗ, который «вступает в силу с 1 июня 2015 года. Положения Гражданского кодекса Российской Федерации (в редакции настоящего Федерального закона) применяются к правоотношениям, возникшим после дня вступления в силу настоящего Федерального закона. По правоотношениям, возникшим до дня вступления в силу настоящего Федерального закона, положения Гражданского кодекса Российской Федерации (в редакции настоящего Федерального закона) применяются к тем правам и обязанностям, которые возникнут после дня вступления в силу настоящего Федерального закона, если иное не предусмотрено настоящей статьей.».

Аналогичные выводы сделаны Арбитражным судом Северо-Западного округа в Постановлении от 24.05.2016 по делу № А13-10196/2015.

Такой способ установления обязательств, который предлагается опционным договором, нельзя назвать часто используемым – в общей массе гражданско-правовых договоров опционный договор встречается редко. Текущая картотека арбитражных дел не содержит споров, вытекающих из непосредственно опционных договоров, заключенных в качестве таковых после 01.06.2015. Однако можно смело предположить, что отсутствие судебных дел связано с относительно небольшим периодом времени для внедрения данных норм и возникновения разногласий на этой почве. Опционный договор, безусловно, найдет свои, особые сферы применения, как находил и ранее – даже в отсутствие специальных положений.

Опцион на заключение договора, опционный договор у нотариуса

Реализация и приобретение доли в ООО производится в строгом соответствии с действующим законодательством. Важен порядок, несоблюдение которого приводит к недействительности сделки. Опционный договор применяется и в других сферах, но получил наибольшее распространение именно при в сфере купли-продажи доли в обществе.

Опционный договор купли продажи представляет собой сделку, по которой покупатель получает право (но не обязанность) совершить покупку или продажу актива по цене, которая может как оговариваться заранее, так и быть нефиксированной.

Что такое опцион и опционный договор?

Некоторые понимают опционный договор как сделку с условием. Другие же расценивают его как предварительный договор. По общему правилу опционное заключение договора представляет собой соглашение о предоставлении права на куплю-продажу через размещение оферты на оговоренных условиях.

От предварительного договора опцион отличается тем, что права и обязанности по нему возникают в момент подписания сделки, тогда как при предварительном требуется наличие основного документа, оформляемого позже. Опцион на заключение договора передает право на активацию сделки. Говоря простым языком, опционом считается передача на возмездной основе права на возможность заключения договора.

Стоит отдельно отличать понятие опциона и опционного договора. Опцион ― это сама продажа права, а опционный договор ― это сделка, регулирующая правоотношения в данной сфере, устанавливающая условия.

Когда составляется договор и что в нем указано?

Опционный договор может быть составлен в различных ситуациях:

опционный договор купли продажи доли. Такой тип правоотношений получил определенное распространение. Заключается он на общих принципах с одной лишь разницей ― он подлежит нотариальному оформлению, в отличие от иных типов опционов;

предоставление права на приобретение иных имущественных прав. Ранее, до введения статей 429.2 и 429.3 Гражданского кодекса РФ, суды рассматривали подобные сделки либо как предварительные договора, либо как договор с условием. Сделка довольно близка по своей природе, но имеет отличия.

Опционный договор доли ооо, как и любой другой тип, отличается от предварительного следующим:

предмет. Опцион на заключение договора купли продажи предполагает наделение приобретателя правом требования к продавцу совершить оговоренные действия. Предварительный договор ― это обязательство по заключению основного;

момент наступления обязательства. При предварительном договоре полагается, что стороны заключат новое обязательство в оговоренный срок, на согласованных условиях. Опцион акцептирует уже данное ранее согласие;

опцион может быть уступлен третьему лицу, тогда как предварительный договор, на стандартных условиях, переуступать нельзя (также как и опционный договор);

предварительный договор не имеет финансовой составляющей, то есть за факт его заключения не передается какое-то право. Опцион в договоре купли продажи предоставляется на возмездной основе, если обратное не установлено текстом.

Опционный договор покупки доли обязательно должен содержать следующие условия:

реквизиты оферента (продавца) и держателя (покупателя);

предмет договора, то есть указание на наличие акцепта на безотзывную оферту;

премия. По общим требованиям, договор носит возмездный характер, поэтому должен содержать размер вознаграждения. Закон не запрещает заключать безвозмездные опционы, но это условие также должно быть прямо указано в тексте;

срок. Обязательно указание периода действия, в течение которого держатель может воспользоваться своим правом совершить акцепт оферты. Если срок не указывается, будет считаться, что он заключен на один календарный год;

условия опциона. В договор допускается включать те условия, при наступлении которых у держателя возникает право на акцепт оферты;

форма. Договор заключается в той форме, которая обязательна для основной сделки. Поэтому опционный договор на покупку доли в ооо подлежит обязательному нотариальному заверению;

гарантии. Это условие необходимо держателю, так как срок между акцептом оферы и заключением договора может быть существенным. держатель должен быть уверен, что сохранит своё право фактически, что продавец не передаст долю иному лицу за этот период;

возможность уступки прав по опциону. Если иное прямо не запрещено текстом сделки, считается, что передача возможна.

Опционный договор на ооо и долю в нем должен содержать все условия, обязательные для купли-продажи общества.

В чем различия опциона и опционного договора

Данные типы правоотношений появились в отечественной практике относительно недавно. Поэтому не всем понятна разница между опционом и опционным договором, а она определяется следующим:

• опционный договор содержит в себе условия основной сделки, а опцион ― это дополнение к уже имеющимся обязательствам;
• опционный договор наделяют обязательствами обе стороны. Опцион дает сторонам выбирать, заключать ли договор в будущем;
• опционный договор создает обязанности сразу после подписания, опцион ― лишь после акцепта оферты;
• опцион может быть уступлен, опционный договор ― нет;
• опционный договор чаще всего носит безвозмездный характер, но это не обязательно.
• Опцион предусматривает вознаграждение.

Отличия четко отражаются в нормах статей 429.2 и 429.3 ГК РФ.

Образец

Чтобы полностью понимать суть опционного договора на долю, образец изучается заранее. Он будет выглядеть примерно так.

Опцион, в свою очередь, будет выглядеть несколько иначе.

Оформление у нотариуса

Комментирует нотариус города Москвы Колганов И. В.:

Нотариальное удостоверение необходимо в том случае, если основные правоотношения требуют такого порядка удостоверения. При продаже доли в ООО обращение к нотариусу обязательно.

Нотариус должен заверить следующие документы:

• первичное соглашение, если речь идет об опционном договоре;
• текст оферты;
• акцепт оферты.

Нотариус также обеспечит передачу данных в ФНС.

Порядок оказания услуги нотариусом

Процедура будет проводится в следующем порядке:

• выбор нотариуса. Можно обращаться к любому специалисту, нет никакой разницы, кто именно будет заверять документ, территориальная привязка тоже отсутствует. Это очень удобно, так как стороны могут находиться в разных регионах;
• обращение в палату за первичной консультацией. Необходимо разъяснить специалисту цель договора, он подскажет, как лучше закрепить правоотношения;
• собрать необходимые документы;
• заключить основной договор или сразу опцион;
• заключить оферту, если речь идет об опционном договоре;
• заверить акцепт оферты, если он наступит.

После этого сторонам остается лишь дождаться получения подтверждающих сделку документов из ФНС.

Необходимые документы

Нотариусу потребуются паспорта сторон, регистрационные и уставные документы юридических лиц, доверенности, согласие остальных участников общества (если это требуется по уставу).

Если будут нужные какие-то дополнительные бумаги, специалист нотариальной палаты сообщит об этом. Как правило, указанного достаточно для оформления сделки.

Стоимость

Стоимость услуги зависит от региона и конкретной палаты и состоит из двух частей:

правовая и техническая работа.

Опцион и опционный договор ― близкие к предварительному соглашению сделки, имеющие свои особенности. Они не так часто встречаются на практике, но получают все большее распространение. Если вам нужно оформить опцион, обращайтесь к нам на консультацию ― мы разъясним особенности подобных правоотношений и поможет оформить все так, чтобы в будущем у сторон не возникло никаких особенностей.

Соглашение о предоставлении опциона на заключение договора, Опционный договор

Тариф по НК и ОЗоН	Услуги ПиТХ
до 1000000 руб.	0,5 % суммы договора, но не менее 1 500 руб.	36000 руб.
от 1000001 руб. до 10000000 руб. включительно	5000 руб. + 0,3 % от суммы договора, превышающей 1000000 руб.	36000 руб.
свыше 10000001 руб.	32000 руб. + 0,15 % суммы договора, превышающей 10000000 руб., но не более 150000 руб.	36000 руб.

Размер платы за оказание услуг правового и технического характера за нотариальные действия, совершаемые удаленно, и сделки, удостоверяемые двумя и более нотариусами на 2022 год

Удостоверение
— опционного договора;
— соглашения о предоставлении опциона на заключение договора;
-договора инвестиционного товарищества;
-соглашения об управлении хозяйственным партнерством;
-договора конвертируемого займа

Колганов И. В.
нотариус, г.Москва

Записаться на прием

*Уважаемые клиенты, на данный момент записаться на прием можно только по звонку 8 (985) 968-48-37, 8 (499) 271-78-48

Максимально доступно объясняем, что такое опционы

Опционы — достаточно сложные инструменты. В этой статье мы максимально просто описали принцип их работы и базовые понятия, необходимые для торговли. Но для осмысления этого материала необходимо внимательное и вдумчивое чтение, поэтому рекомендуем отложить в сторону посторонние дела и погрузится в разбор этого многогранного финансового инструмента.

Что такое опцион

Опцион — это договор, по которому покупатель опциона получает право купить/продать какой-либо актив в определенный момент времени по заранее оговоренной цене.

Можно провести аналогию со страховкой. Покупатель страхуется на случай изменения цены актива и платит за это небольшую сумму — премию. Продавец ему эту страховку продает, принимая риски на себя.

Пример. Акции X стоят 300 руб. Инвестор ждет их роста и хочет купить 100 акций, но сейчас у него нет достаточной суммы. Тогда он может заключить опционный контракт, по которому, заплатив небольшую премию, например 400 руб., он получает право в будущем купить 100 акций X по цене 300 руб. за штуку.

Если акции X упадут или не вырастут, то убытки покупателя составят 400 руб. — размер уплаченной премии. Если же акции X вырастут, например до 320 руб., то покупатель может воспользоваться своим правом приобрести у продавца акции по 300 руб. и тут же заработать на перепродаже. В данном примере прибыль покупателя опциона составит (320-300) * 100 – 400 = 1600 руб.

Актив, в отношении которого заключается опцион, называется базовым активом . Цена сделки, зафиксированная в контракте, называется страйк или цена страйка. В приведенном выше примере базовым активом являются акции X, а страйк равен 300 руб.

Опцион, который дает покупателю право на покупку, называется call-опцион. В примере выше стороны заключили как раз такой контракт.

Опцион, который дает право покупателю на продажу базового актива, называется put-опцион. На биржевом сленге опционы call и опционы put иногда просто называют «колы» и «путы».

Каждый опцион заключается на определенный срок: неделя, месяц, квартал и пр. Покупатель может исполнить свой опцион только в конце этого срока (европейский опцион) или в любой момент до истечения этого срока (американский опцион). Исполнение опциона называют экспирация . Этим же термином часто именуют дату истечения срока контракта, поскольку в этот момент контракт может быть исполнен автоматически

Сделки с опционами

Поясним на примерах, как доход по опционам зависит от изменения цены базового актива. Участник торгов может выступать в качестве продавца или покупателя опциона, а сам опцион может быть put или call. Это дает четыре возможных позиции, которые может занять инвестор.

Покупка опциона call

Опцион call дает покупателю право купить определенное количество единиц базового актива по цене страйка в момент исполнения опциона.

Убыток покупателя ограничен премией, которую он уплачивает при заключении контракта. Прибыль он получит при росте цены базового актива, и она не ограничена.

На схеме ниже представлен пример, как меняется доход (ось Y) покупателя опциона call со страйком 100 руб. и премией 5 руб. в зависимости от цены базового актива в день экспирации (ось X). Объем опциона — одна единица базового актива.

Продажа опциона call

Для продавца ситуация будет обратной. Продавец опциона call берет на себя обязательство продать определенное количество единиц базового актива по цене страйка в момент исполнения опциона.

Прибыль продавца составляет премия, которую он получает от покупателя в момент заключения контракта. Если базовый актив поднимется выше цены страйка, то продавец начнет терять деньги. Чем выше будет цена актива, тем больше будет убыток продавца.

На схеме ниже представлен пример, как меняется доход продавца опциона call со страйком 100 руб. и премией 5 руб. в зависимости от цены базового актива на момент исполнения опциона. Объем опциона — одна единица базового актива.

Сделки с опционами Put

Покупка опциона put

Опцион put дает покупателю право продать определенное количество единиц базового актива по цене страйка в момент исполнения опциона.

Убыток покупателя ограничен премией, которую он уплачивает при заключении контракта. Прибыль инвестор получит в случае снижения базового актива. Она ограничена максимальным значением в случае падения стоимости базового актива до нуля.

На схеме ниже представлен пример, как меняется доход покупателя опциона put со страйком 100 руб. и премией 5 руб. в зависимости от цены базового актива на момент исполнения опциона. Объем опциона — одна единица базового актива.

Продажа опциона put

Продавец опциона put берет на себя обязательство купить у покупателя опциона определенное количество единиц базового актива по цене страйка в момент исполнения опциона.

Прибыль продавца ограничена премией, которую он получает при заключении контракта. Но при снижении стоимости актива ниже цены страйка он начнет нести убытки. Чем ниже упадет стоимость актива, тем больше будет убыток продавца опциона put.

На схеме ниже представлен пример, как меняется доход продавца опциона put со страйком 100 руб. и премией 5 руб. в зависимости от цены базового актива на момент исполнения опциона.

Контрольные вопросы

Прежде чем перейти далее, рекомендуем самостоятельно ответить на следующие вопросы. Это позволит закрепить понимание базовых понятий.

1. Какие сделки позволяют заработать на росте базового актива?
2. Какие сделки позволяют заработать на снижении базового актива?
3. При какой сделке размер убытка может быть максимальным?
4. При каких сделках размер убытка минимален?
5. Какой будет сумма сделки в момент исполнения по опциону на 10 единиц базового актива со страйком 50 руб.?
6. Инвестор купил опцион call на одну единицу актива со страйком 440 руб. и заплатил за это премию 15 руб. Какая должна быть цена базового актива к моменту экспирации, чтобы доход инвестора составил 0 руб.?
7. Инвестор продал опцион put со страйком 370 руб. на 100 единиц базового актива и получил за это премию 300 руб. К моменту экспирации цена актива составила 360 руб. Сколько составила прибыль/убыток продавца опциона?

Ответы на контрольные вопросы будут в конце материала, но рекомендуем сначала ответить на них самостоятельно.

Как определяется цена опциона

Цена опциона или премия — сумма, которую покупатель опциона платит продавцу в момент заключения контракта. Она включает в себя две составляющих:

Внутренняя стоимость

Это тот доход, который мог бы получить покупатель опциона, если бы исполнил его прямо сейчас (без учета уплаченной премии). Она зависит от разницы между ценой базового актива и ценой страйка. Может быть положительна или равна нулю.

Для опциона call внутренняя стоимость равна нулю, если цена базового актива ниже или равна цене страйка. Если цена базового актива превышает цену страйка, то внутренняя стоимость положительна и равна их разнице.

Для опциона put внутренняя стоимость равна нулю, если цена базового актива выше или равна цене страйка. Если цена базового актива ниже цены страйка, то внутренняя стоимость положительна и равна их разнице.

В зависимости от того, как соотносятся между собой страйк и цена базового актива, выделяют три состояния, в котором может торговаться опцион

• Если внутренняя стоимость опциона выше нуля, тогда говорят, что этот опцион торгуется «в деньгах» (ITM — in the money).

— для опциона Call: когда текущая цена базового актива больше цены исполнения опциона (страйк).
— для опциона Put: когда текущая цена базового актива меньше цены исполнения опциона (страйк).

• Если базовый актив торгуется вблизи цены страйка и внутренняя стоимость близка к нулю, то опцион торгуется «на деньгах» (ATM – at the money, около денег).

• Если базовый актив торгуется далеко от цены страйка и внутренняя стоимость равна нулю, то говорят, что опцион торгуется «вне денег» (OTM – out the money).

— для опциона Call: когда текущая цена базового актива меньше цены исполнения опциона (страйк).
— для опциона Put: когда текущая цена базового актива больше цены исполнения опциона (страйк).

Временная стоимость

Опцион — это риск для продавца. Чем больше времени до момента экспирации, тем выше риски того, что опцион окажется «в деньгах» и продавец понесет убытки. Поэтому в премию опциона включается компенсация за риск, которая снижается до нуля к моменту экспирации.

Формула Блэка — Шоулза

Если с внутренней стоимостью все понятно, то как оценить временную стоимость — компенсацию за риск? Здесь необходимо учесть не только время до исполнения, но и текущую цену актива, его волатильность, уровень безрисковой доходности и другие параметры.

Чтобы увязать между собой все параметры опциона используется формула Блэка — Шоулза. На ее основании рассчитывается теоретическая цена опциона или теоретическая премия, на которую ориентируются участники торгов. Сама формула довольно сложна, но ее можно не рассчитывать. Обычно в торговых терминалах это делается автоматически, в том числе такое значение можно найти в терминале QUIK.

На практике часто используются отдельные коэффициенты-формулы, которые показывают чувствительность цены опциона к определенным параметрам. Их называют «греки», поскольку большинство из них обозначается буквами греческого алфавита. В рамках данного материала мы не будем их рассматривать. Общую информацию про них можно найти здесь.

Опционы на Московской бирже

На Московской бирже опционы торгуются на срочном рынке. В качестве базового актива могут выступать только фьючерсы. То есть опционов на акции Сбербанка нет, есть только опционы на фьючерсы Сбербанка. Как правило, объем опциона равен одному фьючерсу.

Самыми ликвидными можно считать опционы на ближние фьючерсы индекса РТС, USD/RUB, Brent и акций Сбербанка. При желании также можно торговать контрактами на фьючерсы Газпрома, ВТБ золото, серебро и пару EUR/USD. По остальным базовым активам найти контрагента по сделке может быть проблематично.

Для торговли опционами в терминале QUIK предусмотрен специальный инструмент, который называется «Доска опционов». Его можно найти в меню «Создать окно» –> «Все типы окон» –> «Доска опционов». По умолчанию оно выглядит следующим образом:

Каждая строчка показывает параметры опциона с соответствующей ценой страйка. Справа параметры опционов put, слева – опционов call.

Столбцы «Спрос CALL» и «Предложение CALL» показывают лучшую заявку на покупку и продажу опциона call. Аналогичные параметры для опциона put приведены в столбцах «Спрос PUT» и «Предложение PUT». Чтобы открыть полный стакан заявок для соответствующего опциона, нужно сделать двойной щелчок мыши по нужной строке.

В столбце «Теоретическая цена опциона» приведена оценка, рассчитанная по формуле Блэка – Шоулза. Как правило, все сделки проходят по цене близкой, к расчетной. В столбце «Расчетная премия» то же самое значение, рассчитанное на конец торговой сессии.

Если щелкнуть по таблице правой кнопкой мыши и выбрать «Редактировать таблицу», то в открытом окне можно выбрать и другие столбцы для отображения, в том числе расчётные значения «греков».

Особенности опционов на Мосбирже

Все опционы на Мосбирже являются опционами «американского типа». Это значит, что покупатель может потребовать исполнения своего контракта в любой день до момента экспирации. Если на момент экспирации покупатель опциона не исполнил его, то автоматическое исполнение происходит только в том случае, если опцион оказался «в деньгах».

По срокам опционы могут быть недельными (экспирация каждый четверг), месячными и квартальными. Недельные и месячные опционы являются поставочными — при исполнении опциона происходит поставка базового актива (фьючерса). Квартальные опционы являются расчетными — при исполнении продавец и покупатель просто получают финансовый результат, исходя из цены базового актива и размера премии в момент сделки.

Все опционы на Московской бирже являются маржируемыми. При заключении сделки с опционом на вашем счете будет резервироваться определенная сумма, которая будет каждый день пересчитываться в зависимости от движения базового актива и срока до экспирации. В момент исполнения вы сможете окончательно зафиксировать финансовый результат.

Советы по торговле начинающим

В отличие от других финансовых инструментов, опционы дают следующие возможности:

• Совершать сделки со встроенным плечом, в том числе открывать короткие позиции.

• Ставить на рост или снижение базового актива с четко ограниченным размером риска.

• Продавать страховку от ценовых скачков и зарабатывать в те периоды, когда цена на базовый актив торгуется в диапазоне.

• Хеджировать портфель от снижения цен на акции без продажи ценных бумаг. Это выгодно, например, если по акциям планируется воспользоваться налоговой льготой на долгосрочное владение, но трехлетний срок еще не прошел.

• Создавать сложные опционные конструкции и зарабатывать на самых различных сценариях движения базового актива.

Начинать лучше с покупки опционов, потому что риски в данном случае ограничены уплачиваемой премией. Продажа опционов является более рискованной и требует высокого уровня экспертизы от участника торгов.

Первые сделки лучше совершать по цене, близкой к теоретической. Так вы с большей вероятностью избежите грубых ошибок.

Внимательно следите за тем, как меняется цена на опционы в зависимости от волатильности, движения базового актива и срока до погашения. Это поможет лучше понять логику ценообразования и оценить возможные сценарии развития рыночной ситуации.

Отчеты на контрольные вопросы

1. Покупка опционов call или продажа опционов put
2. Покупка опционов put или продажа опционов call
3. Продажа опциона call
4. Покупка опционов put или call
5. 50*10 = 500 руб.
6. 455 руб.
7. 300 + 100*(360-370) = -700 руб. Инвестор получил убыток

БКС Мир инвестиций

Комментарии

Покупайте ценные бумаги любимых брендов в один клик

Последние новости

Рекомендованные новости

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

Copyright © 2008– 2022 . ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.