Какие из перечисленных ниже источников финансирования являются собственными

Тесты МВА. Финансы предприятия

1) В каких плановых документах отражается информация о выручке, затратах, доходах и расходах фирмы?

• баланс
• все перечисленное
• ✔ план прибыли
• план денежных потоков

2) В чем состоит требование к горизонтальной структуре баланса?

• ✔ СК > ВНА
• СК >ЗК
• Выручка > Затраты
• все перечисленное

3) В чем суть «золотого» правила финансирования?

• Собственный капитал >Заемный капитал
• ✔ Собственный капитал > Внеоборотные активы
• Выручка > Затраты
• все перечисленное

4) К коэффициентам ликвидности относятся:

• ✔ коэффициент текущей ликвидности
• ✔ коэффициент промежуточной ликвидности
• ✔ коэффициент абсолютной ликвидности
• коэффициент финансовой зависимости
• уровень собственного капитала

5) Как может быть выражено в широком смысле условие ликвидности как задача финансового планирования?

• притоки финансовых средств равны оттокам финансовых средств
• ✔ притоки финансовых средств больше или равны оттокам финансовых средств
• притоки финансовых средств меньше или равны оттокам финансовых средств

6) Какие из перечисленных ниже позиций являются заемными источниками финансирования?

• ✔ кредиторская задолженность
• уставный капитал
• накопленная прибыль
• добавочный капитал

7) Какой из перечисленных ниже источников относятся к внутреннему финансированию?

• ✔ накопленная прибыль
• кредиторская задолженность
• овердрафт
• товарный кредит

8) Может ли финансовый цикл предприятия быть отрицательным?

• Не может
• ✔ Может

9) Отметьте финансовое условие роста стоимости бизнеса.

• притоки >оттоки
• ставка по кредиту < рентабельности активов
• выручка >затраты
• ✔ все перечисленное

10) Что может оправдать решения о финансировании, которые приводят к снижению финансовой устойчивости?

• безвыходная ситуация
• ✔ положительный эффект финансового рычага
• все перечисленное
• недостаток собственных средств

Результат теста :

Оценка и принятие инвестиционных решений

1) Заемный денежный поток характеризуется следующим:

• вначале идет один или несколько периодов расходов, а затем следует один или несколько периодов доходов
• ✔ вначале идет один или несколько периодов доходов, а затем следует один или несколько периодов расходов
• периоды капиталовложений и доходов сменяются более одного раза

2) К доходам от основной деятельности относятся:

• ✔ поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение основных производственно-коммерческих функций и создающихся операциями компании, непосредственно формирующими величину чистой прибыли
• поступление и использование денежных средств, связанных с приобретением и продажей долгосрочных активов. Они создаются операциями, которые приводят к изменению структуры внеоборотных средств компании
• поступление денежных средств в результате получения кредитов или эмиссии акций, а также оттоки, связанные с погашением задолженности по ранее полученным кредитам, и выплата дивидендов

3) Модель CAPM характеризуется следующим:

• ✔ позволяет определить какой должна быть доходность финансового актива, исходя из изменений доходности рынка
• может использоваться как ставка дисконтирования (когда предполагаемое вложение капитала совпадает с текущей деятельностью)
• это обязательная прибыль со всех капиталовложений

4) Норма дохода, приемлемая для инвестора, должна включать

• минимально приемлемый для инвестора безрисковый доход в расчете на единицу авансируемого капитала
• ✔ минимальный безрисковый (безинфляционный) доход в расчете на единицу авансированного капитала, а также компенсацию обесценивания денежных средств инфляцией и возмещение возможных потерь от наступления инфляционных рисков
• минимально приемлемый для инвестора процент по долгосрочным кредитам, скорректированный на потери в связи с предстоящим риском

5) Основная проблема при расчете стоимости акций – это

• отсутствие данных о финансовых предпочтениях акционеров
• неточность прогноза госбюджета на следующий год
• постоянная изменчивость биржевого индекса
• ✔ невозможность точного прогноза размера будущих дивидендов
• последствия глобализации – неравномерный приток иностранных спекулятивных инвестиций

6) Проект можно принять к финансированию, если

• ✔ NPV равно или больше 0
• NPV меньше 0
• NPV равно WACC
• NPV больше WACC

7) Проект можно принять к финансированию, если индекс рентабельности (PI)

• ✔ равен или больше единицы (PI => 1)
• меньше единицы (PI < 1)
• равен 0 (PI = 0)
• меньше 0 (PI < 0)
• больше NPV (PI > NPV)

Результат теста :

Итоговый тест

1) В каких плановых документах отражается информация об источниках финансирования фирмы?

• план прибыли
• ✔ пассивы баланса
• активы баланса
• план денежных потоков

2) Верно ли утверждение?

• ✔ Да
• Нет

3) Внутреннюю стоимость капитала фирмы выражает:

• WACC
• ✔ стоимость акций и нераспределенной прибыли
• стоимость собственных источников финансирования
• стоимость заемного капитала

4) Выберите неправильную характеристику достаточности собственных средств банка:

• закрепил Базельский комитет в методике, в соответствии с которой собственный капитал не может быть меньше 8% суммы активов, скорректированной с учетом рисков
• ✔ в российской банковской практике достаточность капитала строго контролируется Банком России, данный коэффициент (Н1) не может быть меньше 11%
• выражает способность капитала выдерживать потери
• выражается коэффициентом Кука в виде отношения величины собственного капитала к суммарным активам, взвешенным с учетом риска

5) За истекший год компания заработала прибыль в размере 5 млн. рублей, при этом денежные средства на ее счетах уменьшились на 1,5 млн. рублей. Ответ, почему так произошло, нам может дать

• отчет о прибылях и убытках
• отчет о ДДС, составленный прямым методом
• ✔ отчет о ДДС, составленный косвенным методом
• отчет о доходах и расходах

6) Искусство управления денежными активами состоит в том, чтобы…

• расходовать все средства, поступающие на расчетный счет, целевым образом
• максимально накапливать денежные средства на расчетном счете
• ✔ держать на счете минимально необходимую сумму денежных средств, которая нужна для текущей оперативной деятельности
• расходовать денежные средства по мере необходимости

7) К факторам оценки кредитного риска, рекомендованным Положением 254-П относятся:

• финансовое положение; кредитная история; обеспечение
• финансовое положение; качество обслуживания долга; залог
• ✔ финансовое положение; качество обслуживания долга; обеспечение
• финансовое положение; качество обслуживания долга; поручительство

8) Как влияет увеличение выручки предприятия на порог рентабельности?

• ✔ Он остается неизменным
• Он снижается
• Он возрастает
• Ничего определенного сказать нельзя
• Нет верного ответа

9) Какие из перечисленных ниже источников финансирования являются краткосрочными?

• накопленная прибыль
• ✔ кредиторская задолженность
• собственный капитал
• инвестиционный кредит

10) Какие из перечисленных ниже источников финансирования являются собственными?

10 источников финансирования для бизнеса: какой выбрать?

Вы основатель стартапа или владелец давно работающей на рынке компании? На какой бы стадии развития ни находился бизнес, вопрос привлечения внешнего финансирования будет актуален всегда. Ведь именно с помощью инвестиций вы сможете кратно ускорить развитие компании и в разы увеличить продажи и прибыль. Давайте разберемся, какие бывают источники финансирования бизнеса и какой лучше всего подойдет именно вам. Даже если часть из них не актуальна для вас прямо сейчас, вы будете иметь в виду возможности, которые откроются на следующем этапе развития компании.

Источники:

1. Собственные средства основателя компании

Что это?

По статистике каждый третий стартап запускается на средства своих основателей. И это не обязательно только деньги – инвестицией может быть ваша экспертиза, ноу-хау или, как минимум, время, которое вы вкладываете в проект, не получая на первых порах никакой финансовой отдачи.

Когда актуально?

Конечно, основатель может проинвестировать в собственный бизнес на любой стадии его развития, но все-таки в большинстве случаев это происходит на самом старте, когда компания только открылась. На этом этапе продаж еще нет, но появляются первые расходы – на разработку продукта, найм первых сотрудников, маркетинговые эксперименты и так далее. Эти расходы вам и нужно покрыть на первых порах, пока бизнес не выйдет на безубыточность или не появится внешний инвестор. Кстати, для инвестора тот факт, что вы вложили в проект не только свое время, но и сбережения, будет позитивным сигналом. Ведь кому захочется рисковать, инвестируя в проект, в который даже его основатель не рискнул вложить свои деньги?

2. Ближний круг – друзья и знакомые

Что это?

Этот источник первых инвестиций в мире венчура называют 3F: friends, family, fools (друзья, семья, дураки). Ближний круг – первые люди, к которым можно обратиться за деньгами: в долг или за небольшую долю в вашем проекте. Обычно они бывают готовы профинансировать ваш проект не потому, что хорошо разбираются в бизнесе и, тем более, инвестировании, а потому, что верят в вас как в человека или предпринимателя. Поэтому важно учитывать риск испортить с ними отношения, если проект «не выстрелит», а вернуть долги быстро не получится.

Когда актуально?

Этот источник финансирования используется для покрытия расходов на самом начальном этапе, когда вашей главной задачей будет разработать продукт и постараться довести его до первых продаж. Как только готов прототип или базовая версия продукта и получена позитивная обратная связь от покупателей – можно переходить к профессиональным инвесторам.

3. Краудфандинг

Что это?

Краудфандинг – это способ привлечения в проект небольших денег от множества частных лиц через специализированные онлайн-площадки. В данном случае, о покупке доли в компании речь не идет. Это скорее способ проверить свою идею на жизнеспособность: если концепция продукта понравится пользователям площадки – они поддержат его личными средствами.

Когда актуально?

Краудфандинг актуален для стартапов на начальной стадии развития, особенно в нише В2С, ориентированной на широкую аудиторию.

4. Гранты и субсидии

Что это?

Это инструмент безвозмездного финансирования перспективных проектов от государственных или коммерческих фондов по итогам конкурсного отбора. В России гранты выдаются такими организациями, как Минэкономразвития РФ, Минцифра, Фонд президентских грантов, Фонд содействия инновациям, Национальная технологическая инициатива (НТИ), фонд «Сколково» и другими. Чтобы получить грант, проект должен соответствовать требованиям фонда. Для участия в конкурсе необходимо подготовить пакет документов и подать заявку. Перечень документов у каждого фонда свой, но везде придется представить бизнес-план и учредительные документы компании.

Когда актуально?

Этот вид финансирования подходит компаниям на любой стадии развития, начиная от этапа идеи и заканчивая миллиардными оборотами, главное – выбрать соответствующую своей стадии программу. Помните, что после выдачи гранта фонд будет отслеживать использование денег по назначению: компания-получатель должна регулярно отчитываться о своих тратах и подтверждать их документами.

5. Бизнес-ангелы

Кто это?

Бизнес-ангел – это частный инвестор, который финансирует проекты на начальной стадии за долю в компании. Его цель – заработать на перепродаже этой доли, когда компания вырастет, или на части будущей прибыли компании в виде дивидендов. Бизнес-ангелы могут инвестировать как единолично, так и через синдикаты – объединившись с несколькими другими инвесторами.

Когда актуально?

Бизнес-ангелы, как правило, инвестируют в проекты на предпосевной и посевной стадиях, когда у проекта нет регулярных продаж и значительной выручки. Идеальный вариант для стартапа – привлечь бизнес-ангела с опытом и связями в той же отрасли, в которой развивается проект, что значительно повысит шансы на его успех.

6. Венчурные фонды / Private equity

Что это?

Private equity – это собирательное название профессиональных инвестиционных фирм, которые инвестируют в частные компании, не котирующиеся на фондовой бирже. Венчурный капитал (VC) – это тип прямых инвестиций, который ориентирован на высоко рискованные инвестиции в компании на ранней стадии развития с многократным потенциалом роста.

Когда актуально?

Венчурный капитал в основном подходит для компаний, которые уже прошли «посевную» стадию, разработали продукт и вывели его на рынок, то есть начали продажи. Таким образом, этот тип финансирования предназначен для того, чтобы помочь компаниям расти быстрее, чем если бы они росли органически, за счет более существенных вливаний в маркетинг и/или усиление команды.

Преимущество венчурных фондов заключается в том, что они могут профинансировать несколько раундов для одной и той же компании, тогда как бизнес-ангел, например, не всегда может это сделать из-за более ограниченного бюджета. Венчурные фонды часто имеют конкретную отраслевую направленность и хорошие связи в своей нише.

7. Банковский кредит

Что это?

Банк – первое, что приходит в голову, когда заходит речь о финансировании бизнеса. Главное преимущество банковского кредита в том, что основателю в обмен на деньги не нужно отдавать долю в компании, а это значит, что в долгосрочной перспективе это может оказаться гораздо более дешевым способом финансирования, чем инвестиции от бизнес-ангела или венчурного фонда. Но, к сожалению, банки – большие консерваторы, поэтому они финансируют не стартапы, а уже доказавший свою устойчивость бизнес: торговые, производственные, строительные и подобные компании. Кредиты чаще всего выдаются на пополнение оборотных средств, приобретение оборудования или строительство под залог конкретного имущества или обязательство о поддержании определенных оборотов по счетам в банке-кредиторе.

Когда актуально?

Как уже упоминалось, банки готовы брать на себя гораздо меньший риск, чем венчурные фонды и бизнес-ангелы. Этот источник финансирования подходит компании, если она генерирует стабильные денежные потоки доходов и органически растет уже в течение нескольких лет.

8. Факторинг

Что это?

Факторинг – это финансовая услуга для компаний, работающих на условиях отсрочки платежа. С ее помощью продавец получает деньги за товар сразу после отгрузки, может устранить кассовые разрывы и пополнить оборотный капитал. Например, если вы поставщик продуктов питания и работаете с крупной торговой сетью, стандартная отсрочка оплаты может составлять от 60 дней. Чтобы не ждать так долго, а уже сейчас получить живые деньги и снова запустить их в оборот, вы можете «продать» этот счет факторинговой компании. Конечно, с определенной скидкой, на которой в результате факторинговая компания и заработает.

Когда актуально?

Вы будете желанным клиентом для факторинговых компаний, если ваш бизнес удовлетворяет большинству таких требований: компания “старше” 6 месяцев, работает преимущественно с коммерческими, а не государственными клиентами, среди которых есть крупные, известные бренды, и сумма средней поставки одному клиенту составляет не менее 3 млн рублей.

9. Лизинг

Что это?

Лизинг – это долгосрочная аренда имущества с возможностью его выкупа в дальнейшем, и в этом его ключевое отличие от обычной аренды или единовременной покупки. С помощью лизинга компании могут распределять платежи на более длительный период времени вместо того, чтобы полностью оплачивать в момент приобретения. Например, можно арендовать у лизинговой компании автомобиль в течение 2-3 лет, а потом выкупить его по остаточной стоимости. Или взять в лизинг оборудование для нового производства, и если бизнес «не пошел» – просто вернуть оборудование лизинговой компании.

Когда актуально?

Лизинг, в первую очередь, актуален для компаний, которым для работы необходимо дорогостоящее оборудование, транспорт, спецтехника или производственная недвижимость, но нет средств для ее приобретения прямо сейчас.

10. Товарный кредит / поставщики

Что это?

Товарный кредит – это предоставление поставщиком определенного товара или услуги с отсрочкой платежа. Если ваша бизнес-модель предусматривает отсрочки получения оплаты от покупателей или длинный цикл продажи, стоит попытаться договориться о более длительных сроках оплаты и с поставщиками, чтобы не столкнуться с кассовым разрывом. Идеальная ситуация – когда срок расчетов с поставщиками равен или даже превышает срок получения оплаты от ваших покупателей.

Когда актуально?

Проще всего договориться о товарном кредите, если у вас сильная переговорная позиция: например, вы являетесь крупным/важным клиентом для вашего поставщика. Если поставщик не готов предоставлять длительную отсрочку платежа, обсуждайте хотя бы скидку за то, что так быстро с ним рассчитываетесь.

Подведем итоги

Как мы видим, есть много форм финансирования, доступных для предпринимателей. Поэтому не зацикливайтесь исключительно на продаже доли или банковском кредите, смотрите шире, чтобы выбрать источник финансирования, который лучше всего подходит для вашей ситуации и стадии развития бизнеса.

Нужна помощь в разработке стратегии финансирования бизнеса и поиске финансовых партнеров? Свяжитесь с нами:

Помогите решить маленький тест по менеджменту

1Слабые и сильные стороны организации, возможности для ее развития и угрозы
2 Слабые и сильные стороны организации
3 Политические и экономические факторы, воздействующие на организацию
4 Силу конкуренции в отрасли

Ключевые навыки членов успешной команды:
(выберите один или несколько вариантов решения)

1 технические знания и навыки, требуемые для разработки определенного класса задач
2 презентационные навыки
3 навыки межличностных коммуникаций
4 навыки управления рисками

Выберите пропущенный этап:
Формулирование стратегического видения и миссии организации → Постановка стратегических целей→Разработка стратегии→ . →Оценка деятельности, отслеживание изменений и корректировка стратегии
(выберите один вариант решения)

1 пересмотр стратегии
2 внедрение и реализация стратегии
3 аудит целей
4 анализ соответствия стратегии корпоративной культуре

Какой параметр является определяющим при выборе маркетинговых/рыночных стратегий организации?
(выберите один вариант решения)

1 жизненный цикл товара
2 рыночные условия функционирования компании
3 новизна рынка и предлагаемых компанией товаров
4 все ответы верны

Взаймы или своими силами: анализ цены собственных и заемных источников инвестиций

Цена капитала представляет собой общую сумму средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов. Цена каждого из источников финансирования инвестиций различна. Можно выделить пять основных источников капитала: банковский кредит, облигационный заем, привилегированные акции, обыкновенные акции, нераспределенная прибыль. Рассмотрим методику расчета цены каждого из перечисленных источников.

Выбор оптимальной структур источников финансирования является одним из решающих вопросов для инвестора. Этот выбор осуществляется после того, как выбраны стратегические цели развития организации, определена идея проекта, учтены возможные риски.

На итоговое решение о целесообразности того или иного проекта оказывает влияние выбор ставки дисконтирования. Эта ставка (цена капитала) отражает уровень расходов инвестора по проекту. Поэтому объективный (или хотя бы удовлетворяющий всех участников) выбор ее величины достаточно важен.

Цена каждого из источников финансирования инвестиций различна. Известно, чтоцена капитала представляет собой общую сумму средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженную в процентах к этому объему:

ri = Ci / Ii

где ri — цена i-го источника средств финансирования; Ci — годовые финансовые издержки по обслуживанию средств i-го источника финансирования; Ii — сумма средств, полученная из i-го источника финансирования.

Можно выделить пять основных источников капитала: банковский кредит, облигационный заем, привилегированные акции, обыкновенные акции, нераспределенная прибыль. Рассмотрим методику расчета цены каждого из перечисленных источников.

1. При определении цены банковского кредита, как правило, исходят из размера годовой процентной ставки, оговоренной в кредитном договоре. Однако это не совсем верно. Поскольку цена банковского кредита, т.е. размер процентов, уплачиваемых заемщиком, зависит не только от уровня годовой процентной ставки, но и применяемой схемы начисления процентов (простые или сложные проценты), а также числа внутригодовых процентных начислений.

Универсальным показателем, обеспечивающим сравнение кредитных договоров с различными условиями, является эффективная годовая процентная ставка rе.

Суть ее расчета основана на том, что любой схеме наращения процентов, где заданы первоначальная стоимость кредита PV, годовая процентная ставка r, число начислений сложных процентов m rе, которая обеспечивает точно такое же наращение, как и исходная схема, но при однократном начислении процентов, т.е. m = 1.

Эффективная годовая процентная ставка rе рассчитывается по формуле: rе = (1 + r / m)m — 1,

где m — число внутригодовых процентных начислений ( m = 12 при ежемесячном начислении, m = 4 при ежеквартальном начислении, m = 2 при полугодовом начислении процентов).

Пример 1. Инвестор может получить кредит а) или на условиях ежеквартального начисления процентов из расчета 18% годовых; б) или на условиях ежемесячного начисления процентов из расчета 16% годовых. Какой из вариантов наиболее предпочтителен?

Первый вариант: re = (1 + 0,18/4)4 — 1 = 0,193 (19,3%).

Второй вариант: re = (1 + 0,16/12)12 — 1 = 0,172 (17,2%).

Расчеты показывают, что в первом случае расходы инвестора по обслуживанию долга выше, поскольку уровень эффективной годовой процентной ставки выше. Таким образом, вторая схема получения кредита предпочтительнее.

С позиции кредитора, в данном случае — банка, выгоднее предоставлять кредит по первой схеме, так как наращенная стоимость капитала в этом случае будет выше.

Необходимо отметить, что принятие решения не зависит от величины кредита, поскольку критерием является относительный показатель — эффективная ставка, а она, как следует из формулы, зависит лишь от номинальной ставки и количества процентных начислений.

2. Определение цены размещения облигационного займа представляет собой более сложную задачу. Базовая формула для нахождения текущей стоимости облигации с периодичностью выплаты процентов раз в год представлена следующим выражением:

Ц0 = КД * FM4( r, n) + НС * FM2(r, n)

где Ц0 — текущая стоимость (рыночная цена) облигации; КД — годовая сумма купонного дохода по облигации; r — доходность облигации; НС — нарицательная стоимость облигации; n — число лет, по окончании которых произойдет погашение облигации, год; FM2(r, n) — дисконтирующий множитель для единичного платежа; FM4( r, n) — дисконтирующий множитель для потока платежей за n лет по ставке r.

В случае если процент выплачивается дважды в год, цену облигационного займа рекомендуется определять с использованием следующего выражения:

Ц0 = КД / 2 * FM4 ( r / 2, n * 2) + НС * FM2 ( r / 2, n * 2).

Пример 2. Облигация с 20%-ным купоном (процент выплачивается раз в полугодие) имеет нарицательную стоимость 1000 руб. Текущая цена облигации составляет 920 руб. При условии, что через 3 года произойдет погашение облигационного займа, доходность облигации можно определить из следующего уравнения:

920 = <(1000 * 0,2 / 2) * FM4 ( r / 2, n * 2)>+ НС * FM2 ( r / 2, n * 2).

Для нахождения r воспользуемся электронными таблицами EXCEL (вкладка «Финансовые функции»). Найденное значение будет равно 22% годовых.

В более простом случае, когда определяется цена облигационного займа с нулевым купоном, процентная ставка может быть найдена из формулы

Ц0 = ПО / (1 + r) n = ПО * FM2 ( r, n),

где ПО — сумма, причитающаяся держателю облигации при ее погашении.

3. Нахождение цены средств финансирования, полученных в ходе нового выпуска акций компании, основывается на предположении, что дивидендные выплаты с позиции эмитента рассматриваются в качестве финансовых издержек. В соответствии с этим цена акций предприятия приблизительно равна уровню дохода, получаемого держателями акций. Также в цену эмиссии требуется включить затраты по оформлению и регистрации выпуска ценных бумаг.

Расчет цены привилегированных акций не представляет большой сложности из-за достаточной предсказуемости получения инвесторами дивидендного дохода.

Некоторые компании осуществляют выпуск привилегированных акций на условиях, предоставляющих инвестору право выкупить их в определенный момент времени по заранее установленной цене. В этом случае цена привилегированных акцийисчисляется по формуле

Ца = Д / ЧД = Д / (Цэ — З),

где Д — дивидендный доход по привилегированным акциям; ЧД — чистая сумма средств, полученных предприятием от продажи одной привилегированной акции; Цэ — эмиссионная цена привилегированной акции; З — затраты предприятия на выпуск привилегированной акции.

Для нахождения цены вновь выпускаемых обыкновенных акций необходимо особое внимание уделять прогнозу уровня дивидендных выплат в различные периоды времени. В финансовой практике рассматриваются обыкновенные акции с постоянной величиной дивиденда, постоянным и изменяющимся темпами прироста дивидендов.

Если рассматриваются обыкновенные акции с постоянной динамикой изменения уровня дивидендов, цена капитала рассчитывается по формуле

Ца = Д1 / [Цэ * (1 + K)] + g,

где Д1 — ожидаемая величина дивиденда на ближайший период; Цэ — эмиссионная цена одной обыкновенной акции; К — коэффициент издержек по выпуску и реализации обыкновенных акций, равный отношению их абсолютного значения к эмиссионной цене, g — ожидаемый темп прироста дивидендов.

4. На следующем этапе анализа необходимо определить цену нераспределенной прибыли, направляемой на цели финансирования долгосрочных инвестиций. Как правило, это часть прибыли предприятия, оставшаяся после отчислений налогов, уплаты дивидендов и других распределений чистой прибыли, согласно компетенции общего собрания акционеров (участников). Перед собственниками и менеджментом коммерческой организации встает сложная задача решить, на какие цели использовать нераспределенную прибыль.

Если будет принято решение направить прибыль на цели инвестирования, цена данного источника финансирования будет равна рентабельности, которую смогли бы получить акционеры (собственники) организации при вложении полученного ими дивидендного дохода в альтернативные проекты со сравнимыми рисковыми характеристиками (реализация принципа вмененных издержек: определение цены каждого компонента инвестированного капитала должно базироваться на оценке потенциальной доходности альтернативного вложения средств, соответствующей конкретным условиям данного рынка).

Исходя из вышеизложенного в практике инвестиционного анализа существуют четыре методики расчета цены нераспределенной прибыли:

1. Расчет цены прибыли на основе САРМ-модели, основанный на том, что инвестору необходим дополнительный доход, превышающий возможный доход от полностью застрахованных от риска ценных бумаг (таких, как правительственные облигации). Дополнительный доход является компенсацией инвестору за инвестиции в рисковые активы. Модель служит для определения необходимой нормы дохода на основании трех компонентов: номинальной безрисковой ставки, средней доходности нессудных операций в экономике и бета-коэффициента, измеряющего систематические риски. Примерами систематических рисков могут служить появление излишнего числа конкурирующих объектов, введение и действие каких-либо ограничений и т.п.
2. Определение цены реинвестированной прибыли по второй методике базируется на формуле дисконтированного денежного потока. При этом допускается, что акционеры предприятия на полученные дивиденды могут купить акции других компаний.
3. Третий подход предполагает использование альтернативных ставок рентабельности. В этом случае в качестве цены реинвестированной прибыли рекомендуется использовать депозитный процент по вкладам в стабильной иностранной валюте (выбор банка осуществляется по уровню безопасности вложенных средств) или депозитную ставку Сбербанка России.
4. Четвертый подход, так называемая модель суммирования, предполагает корректировку нормы дохода безрисковой ценной бумаги на премию за риск для данной компании. Премия за риск прибавляется к очищенной от риска норме доходности и рассчитывается на основе рисков, учитывающих размер и финансовую структуру компании, диверсификацию производства и клиентуры, качество управления и прочие риски.

В современных российских условиях для оценки инвестиционных операций, совершенных в долларах США, применяется ставка, предложенная на лондонском межбанковском рынке LIBOR. По операциям в российских рублях в качестве безрисковой ставки рекомендуется использовать величину, равную 0,25-0,3 ставки рефинансирования ЦБ России. Ипотечное кредитование (под залог недвижимости) — наиболее безопасный вид кредитных операций, осуществляемых российскими коммерческими банками с юридическими и физическими лицами, имеет премию за риск в пределах от 8 до 20%.