Как рассчитать эффективность инвестиционного проекта в excel

Excel для финансиста

Поиск на сайте

business-graphics-1056968-640x640

Финансовая модель инвестиционного проекта в excel

В планировании деятельности компании часто возникает задача оценки эффективности от долгосрочных (более 2 лет) инвестиций. Необходимо ответить на ряд вопросов: окупятся ли инвестиции вообще, если да — то насколько быстро, какова эффективность инвестиционного проекта по сравнению с другими управленческими решениями.

Показатели инвестиционного проекта

Для ответа на вышеприведённые вопросы используют следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:

  • срок окупаемости проекта (обычно в месяцах)
  • чистая приведённая стоимость (net present value, NPV)
  • внутренняя норма доходности (IRR).

Срок окупаемости проекта — промежуток времени, который показывает, как долго будут возмещаться вложения в проект с учетом оплаты всех сопутствующих операционных затрат. Чем меньше этот срок, тем выше привлекательность проекта для инвестора.

Недостаток этого показателя – игнорирование факта изменения стоимости денег во времени (дисконтирования). Дисконтирование — это приведение будущих денежных потоков к текущему периоду с учетом изменения стоимости денег с течением времени. Дисконтирование производится путём умножения значений будущих потоков на понижающий коэффициент:

Кд = 1 / (1 + Ставка дисконтирования)^Номер периода

Ставка дисконтирования – это процентная ставка, используемая для перерасчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости. Выбор ставки дисконтирования обуславливается:

  • стоимостью привлекаемого капитала инвестора;
  • прогнозной инфляцией;
  • премией за риск проекта.

Коэффициент дисконтирования используется для расчёта показателя Чистая приведённая стоимость (net present value -NPV), который по сути является совокупным дисконтированным денежным потоком. Проект считается экономически выгодным, если его NPV не отрицательна. Нулевое значение NPV говорит о том, что проект принесет прибыль, достаточную для выплаты процентов по привлечённому капиталу с учётом инфляции. Чем выше NPV проекта, тем он привлекательнее (при учете рисков).

Для того чтобы получить более универсальную оценку привлекательности инвестиционного проекта, можно рассчитать третий показатель: внутреннюю норму доходности (IRR) – значение ставки дисконтирования, при которой NPV равен нулю (то есть проект отобъёт вложенные в него средства). Считается, что проект приемлем, если расчётное значение IRR больше ставки дисконтирования. Кроме того, этот показатель удобно использовать при сравнении альтернативных инвестиционных проектов: для каждого рассчитывается показатель IRR и предпочтение отдаётся проекту с наибольшим IRR.

Пример расчёта инвестиционного проекта в Excel

Скачайте файл с примером pokazateli-investproekta, ознакомьтесь с заданием. Первый шаг инвестиционного планирования – составление прогноза денежных потоков.

Прогнозирование денежного потока в Excel

Заполните таблицу «Денежные потоки»:

  • в ячейку В9 введите значение первоначальных инвестиций,
  • в ячейку В10 — формулу «=B8-B9»
  • в ячейку С8 введите сумму поступлений в первый год,
  • в D8 – формулу «=C8*1,3»,
  • в С9 — «=C8*0,8»,
  • протяните формулу из ячейки D8 вправо до 2019 года, рассчитайте итоговое значение;
  • протяните вправо формулы из ячеек С9 и В10,
  • протяните формулу из ячейки G8 на две ячейки вниз.
  • В ячейку В11 формулу «=B10», в ячейку С11 формулу =B11+C10, протяните ячейку С11 вправо до F11, сверьте значение в ячейке F11 cо значением в G10.

Теперь рассчитаны денежные потоки, в том числе нарастающим итогом.

Срок окупаемости в Excel: пример расчёта

Для расчёта срока окупаемости в примере Excel введите в ячейку В17 формулу «=СЧЁТЕСЛ�?(B11:G11;» —>

6 методов оценки эффективности инвестиций в Excel. Пример расчета NPV, PP, DPP, IRR, ARR, PI

Рассмотрим 6 методов оценки эффективности инвестиций, дам различные формулы расчета инвестиционных коэффициентов, методику (алгоритм) расчета их в Excel. Данные методы будут полезны инвесторам, финансовым аналитикам, бизнес-аналитикам и экономистам. Сразу следует отметить, что под инвестициями будем понимать различные инвестиционные проекты, объекты вложения и активы. То есть данные методы могут быть широко использованы в оценочной деятельности любого предприятия/компании.

Все методы оценки эффективности инвестиционных проектов можно разделить на две большие группы:

  • Статистические методы оценки инвестиционных проектов
  • Срок окупаемости инвестиционного проекта (PP,PaybackPeriod)
  • Рентабельность инвестиционного проекта (ARR, Accounting Rate of Return)
  • Динамические методы оценки инвестиционных проектов
    • Чистый дисконтированный доход (NPV,NetPresentValue)
    • Внутренняя норма прибыл (IRR, Internal Rate of Return)
    • Индекс прибыльности (PI, Profitability index)
    • Дисконтированный срок окупаемости (DPP, Discounted Payback Period)
    • Статистические методы оценки эффективности инвестиций/инвестиционных проектов

      Статистические методы оценки являются самым простым классом подходов к анализу инвестиций и инвестиционных проектов. Несмотря на свою кажущуюся простоту расчета и использования, они позволяют сделать выводы по качеству объектов инвестиций, сравнить их между собой и отсеять неэффективные.

      Срок окупаемости инвестиций (Payback Period)

      Срок окупаемости инвестиций или инвестиционного проекта (англ. Payback Period, PP, период окупаемости) – данный коэффициент показывает период, за который окупятся первоначальные инвестиции (затраты) в инвестиционный проект. Экономический смысл данного показателя заключается в том, что бы показать срок, за который инвестор вернет обратно свои вложенные деньги (капитал).

      6 методов оценки эффективности инвестиций в Excel. Пример расчета NPV, PP, DPP, IRR, ARR, PI ★ Программа InvestRatio – расчет всех инвестиционных коэффициентов в Excel за 5 минут
      (расчет коэффициентов Шарпа, Сортино, Трейнора, Калмара, Модильянки бета, VaR)
      + прогнозирование движения курса
      Формула расчета срока окупаемости инвестиций (инвестиционного проекта)

      IC (Invest Capital) – инвестиционный капитал, первоначальные затраты инвестора в объект вложения. В формуле в иностранной практике иногда используют понятие не инвестиционный капитал, а затраты на капитал (Cost of Capital, CC), что по сути несет аналогичный смысл;

      CF (Cash Flow) – денежный поток, который создается объектом инвестиций. Под денежным потоком иногда в формулах подразумевают чистую прибыль (NP, Net Profit).

      Формулу расчета срока/период окупаемости можно расписать по-другому, такой вариант тоже часто встречается в отечественной литературе по финансам:

      Следует отметить, что затраты на инвестиции представляют собой все издержки инвестора при вложении в инвестиционный проект. Денежный поток необходимо учитывать за определенные периоды (день, неделя, месяц, год). В результате период окупаемости инвестиций будет иметь аналогичную шкалу измерения.

      Пример расчета срока окупаемости инвестиционного проекта в Excel

      На рисунке ниже показан пример расчета срока окупаемости инвестиционного проекта. У нас имеются исходные данные, что стоимость первоначальных затрат составили 130000 руб., ежемесячно денежный поток от инвестиций составлял 25000 руб. В начале необходимо рассчитать денежный поток нарастающим итогом, для этого использовалась следующая простая формула:

      Денежный поток нарастающим итогом рассчитывается в колонке С, C7=C6+$C$3

      Эффективность инвестиций. Срок окупаемости инвестиций, расчет в Excel

      Если рассчитать срок окупаемости по формуле, то получится следующее:

      Так как мы у нас период дискретный, то необходимо округлить этот период до 6 месяцев.

      Направления использования срока окупаемости инвестиций (инвестиционных проектов)

      Показатель периода окупаемости инвестиций использует как сравнительный показатель для оценки эффективности альтернативных инвестиционных проектов. Тот проект, у которого быстрее период окупаемости тот эффективнее. Данный коэффициент используют, как правило, всегда в совокупности с другими показателям, которые мы разберем ниже.

      Достоинства и недостатки показателя срока окупаемости инвестиций

      Достоинства показателя его скорость и простота расчета. Недостаток данного коэффициента очевиден – в его расчете используется постоянный денежный поток. В реальных условиях достаточно сложно спрогнозировать устойчивые будущие денежные поступления, поэтому период окупаемости может существенно измениться. Для того чтобы снизить возможные отклонения от плана окупаемости следует обеспечить надежность источников поступления денежного потока инвестиционного проекта. К тому же показатель не учитывает влияние инфляции на изменение стоимости денег во времени. Срок окупаемости инвестиций как может быть использован как критерий отсева на первом этапе оценки и отбора “тяжелых” инвестиционных проектов.

      6 методов оценки эффективности инвестиций в Excel. Пример расчета NPV, PP, DPP, IRR, ARR, PI ★ Программа InvestRatio – расчет всех инвестиционных коэффициентов в Excel за 5 минут
      (расчет коэффициентов Шарпа, Сортино, Трейнора, Калмара, Модильянки бета, VaR)
      + прогнозирование движения курса

      Коэффициент рентабельности инвестиций (Accounting Rate of Return)

      Коэффициент рентабельности инвестиций или инвестиционного проекта (англ. Accounting Rate of Return, ARR, ROI, учетная норма прибыли, рентабельность инвестиций) – показатель отражающий прибыльность объекта инвестиций без учета дисконтирования.

      Формула расчета коэффициента рентабельности инвестиций

      где:

      CF ср – средний денежный поток (чистая прибыль) объекта инвестиций за рассматриваемый период (месяц, год);

      IC (Invest Capital) – инвестиционный капитал, первоначальные затраты инвестора в объект вложения.

      Существует также следующая разновидность формулы рентабельности инвестиций отражающая случай, когда в объект/проект в течение рассматриваемого периода вносят дополнительные инвестиционные вложения. Поэтому берется средняя стоимость капитала за период. Формула при этом имеет вид:

      где:

      IC0, IC1 – стоимость инвестиций (затраченного капитала) на начало и конец отчетного периода.

      Пример расчета коэффициента рентабельности инвестиций (инвестиционного проекта) в Excel

      Для того чтобы лучше понять экономический смысл и алгоритм расчета воспользуемся программой Excel. Затраты, которые понес инвестор были только в первом периоде и составили 130000 руб., денежные поступления от инвестиций изменялись ежемесячно, поэтому мы рассчитываем средние поступления по месяцам. За расчетный период может браться любой временной отрезок, квартал, год. В нашем случае мы получаем месячную рентабельность инвестиционного проекта. Формула расчета в Excel следующая:

      Эффективность инвестиций. Рентабельность инвестиций ARR, ROI расчет в Excel

      Цели использования коэффициента рентабельности инвестиционного проекта

      Данный показатель используется для сравнения различных альтернативных инвестиционных проектов. Чем выше ARR, тем выше привлекательность данного проекта для инвестора. Как правило, данный показатель используется для оценки уже существующих проектов, где можно проследить и статистически оценить эффективность создания денежного потока данной инвестиций.

      Достоинства и недостатки коэффициента рентабельности инвестиций

      Достоинства коэффициента в его простоте расчета и получения и на этом его достоинства заканчиваются. К недостаткам данного коэффициента можно отнести сложность прогнозирования будущих денежных поступлений/доходов от проекта. К тому же если проект венчурный, то данный показатель может сильно исказить картину восприятия проекта. ARR как правило используется для внешней демонстрации успешного того или иного проекта. Показатель в своей формуле не учитывает изменения стоимости денег во времени. Данный показатель может быть использован на первом этапе оценки и отбора инвестиционных проектов.

      Оценка стоимости бизнеса Финансовый анализ по МСФО Финансовый анализ по РСБУ
      Расчет NPV, IRR в Excel Оценка акций и облигаций

      Динамические методы оценки эффективности инвестиций/инвестиционных проектов. Как рассчитать эффективность проекта

      Рассмотрим ряд динамических методов оценки инвестиционных проектов, данные показатели используют дисконтирование, что является несомненным преимуществом по отношению к статистическим методам.

      Чистый дисконтированный доход (Net Present Value)

      Чистый дисконтированный доход (англ. Net Present Value, NPV, чистая текущая стоимость, чистый приведенный доход, текущая стоимость) – показатель, отражающий изменение денежных потоков и показывает разность между дисконтированными денежными доходами и расходами.

      Чистый дисконтированный доход используют для того чтобы отобрать наиболее инвестиционно привлекательный проект.

      Формула чистого дисконтированного дохода

      NPV – чистый дисконтированный доход проекта;

      CFt – денежный поток в период времени t;

      CF0 – денежный поток в первоначальный момент. Первоначальный денежный поток равняется инвестиционному капиталу (CF0 = IC);

      r – ставка дисконтирования (барьерная ставка).

      Оценка проекта на основе критерия NPV
      Критерий оценки NPV Заключение по проекту
      NPV 0 Инвестиционный проект привлекателен для вложения
      NPV1>NPV2* Сравнение NPV одного проекта с NPV* другого, показывает большую инвестиционную привлекательность первого
      Пример расчета чистого дисконтированного дохода в Excel

      Рассмотрим пример расчета чистого дисконтированного дохода в программе Excel. В программе есть удобная функция ЧПС (чистая приведенная стоимость), которая позволяет использовать ставку дисконтирования в расчетах. Рассчитаем ниже в двух вариантах NPV.

      Итак, разберем алгоритм последовательного расчета всех показателей NPV.

      1. Расчет денежного потока по годам: E7=C7-D7
      2. Дисконтирование денежного потока по времени: F7=E7/(1+$C$3)^A7
      3. Суммирование всех дисконтированных денежных поступлений по инвестиционному проекту и вычитание первоначальных капитальных затрат: F16 =СУММ(F7:F15)-B6

      Чистый дисконтированный доход. NPV. Расчет в Excel

      Расчет с использованием встроенной формулы ЧПС. Следует заметить, что необходимо вычесть первоначальные капитальные затраты (В6).

      Результаты в обоих методах подсчета NPV, как мы видим, совпадают.

      Мастер-класс: “Как рассчитать чистый дисконтированный доход для бизнес плана”

      6 методов оценки эффективности инвестиций в Excel. Пример расчета NPV, PP, DPP, IRR, ARR, PI ★ Программа InvestRatio – расчет всех инвестиционных коэффициентов в Excel за 5 минут
      (расчет коэффициентов Шарпа, Сортино, Трейнора, Калмара, Модильянки бета, VaR)
      + прогнозирование движения курса

      Внутренняя норма прибыли инвестиционного проекта

      Внутренняя норма прибыли (англ. Internal Rate of Return, IRR, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма прибыли, внутренний коэффициент эффективности) – показывает такую ставку дисконтирования, при которой чистый дисконтированный доход равняется нулю.

      Формула расчета внутренней нормы прибыли инвестиционного проекта

      CF (Cash Flow) – денежный поток, который создается объектом инвестиций;

      IRR – внутренняя норма прибыли;

      CF0 – денежный поток в первоначальный момент. В первом периоде, как правило, денежный поток равняется инвестиционному капиталу (CF0 = IC).

      Пример расчета IRR инвестиционного проекта в Excel

      Рассмотрим пример расчета внутренней нормы прибыли в Excel, в программе есть хорошая функция ВСД (внутренняя ставка доходности), которая позволяет быстро рассчитать IRR. Данную функцию корректно использовать в том случае если есть хотя бы один положительный и отрицательный денежный поток.

      Внутренняя норма прибыли. IRR. Формула расчета в Excel

      Достоинства и недостатки внутренней нормы доходности IRR

      + ) возможность сравнения инвестиционных проектов между собой, имеющих разный горизонт инвестирования;

      + )возможность сравнения не только проектов, но и альтернативных инвестиций, например банковский вклад. Если IRR проекта составляет 25%, а банковский вклад равен 15%, то проект более инвестиционно привлекателен.

      + ) экспресс-оценка проекта на его целесообразность дальнейшего развития.

      Внутреннюю норму прибыли оценивают со средневзвешенной стоимостью привлеченного капитала, что позволяет сделать оценку целесообразности дальнейшего развития проекта.

      Оценка значений коэффициента IRR Заключение по проекту
      IRR > WACC Вложенный в инвестиционный проект капитал будет создавать доходность выше, чем стоимость вложенного капитала. Такой проект инвестиционно привлекателен
      IRR = WACC Проект не принесет ни убытков, ни дохода в будущем периоде и такой проект не является привлекательным
      IRR 1 Проект инвестиционно привлекателен для вложения, так как сможет обеспечить дополнительную отдачу капитала.
      PI1>PI2* Сравнение между собой инвестиционной привлекательности нескольких проектов. Первый проект имеет большую рентабельность, поэтому второй будет отброшен
      Пример расчета индекса прибыльности проекта в Excel

      Рассмотрим на примере вычисление индекса прибыльности. На рисунке ниже показан расчет PI в ячейке F18.

      1. Расчет столбца F – Дисконтированного денежного потока =E7/(1+$C$3)^A7
      2. Расчет чистого дисконтированного дохода NPV в ячейке F16 =СУММ(F7:F15)-B6
      3. Оценка прибыльности инвестиций в ячейке F18 =F16/B6

      Индекс прибыльности инвестиций PI. Расчет в Excel

      Если бы инвестиционные затраты были каждый год, то необходимо было индекс прибыльности рассчитывать по второй формуле и приводить их к настоящему времени (дисконтировать).

      Дисконтированный срок окупаемости инвестиций

      Дисконтированный срок окупаемости (англ. Discounted Payback Period, DPP) – показатель отражающий период, через который окупятся первоначальные инвестиционные затраты. Формула расчета коэффициента аналогична формуле оценки периода окупаемости инвестиций, только используется дисконтирование

      Формула расчета дисконтированного срока окупаемости инвестиций

      где:

      IC (Invest Capital)– инвестиционный капитал, первоначальные затраты инвестора в объект вложения;

      CF (Cash Flow) – денежный поток, который создается объектом инвестиций;

      r – ставка дисконтирования;

      t –период оценки получаемого денежного потока.

      Пример расчета дисконтированного срока окупаемости инвестиций в Excel

      Рассчитаем коэффициент дисконтированного срока окупаемости инвестиций в Excel. На рисунке ниже показан пример расчета. Для этого необходимо выполнить следующие операции:

      1. Рассчитать дисконтированный денежный поток в колонке D =C7/(1+$C$3)^A7
      2. Посчитать нарастающим итогом прирост капитала в колоне E =E7+D8
      3. Оценить в какой период вложенные инвестиции (IC) окупились полностью.

      Дисконтированный срок окупаемости DPP. Пример расчета в Excel

      Как мы видим окупаемость всех затрат дисконтированным денежным потоком произошла на 6 месяц. Чем меньше период окупаемости инвестиционного проекта, тем более привлекательны данные проекты.

      Достоинства и недостатки дисконтированного срока окупаемости

      Достоинством коэффициента является возможность использовать в формуле свойство денег изменять свою стоимость со временем за счет инфляционных процессов. Это повышает точность оценки периода возврата вложенного капитала. Сложность использования данного коэффициента заключаются в точном определении будущих денежных поступлений от инвестиции и оценке ставки дисконтирования. Ставка может изменяться на всем жизненном цикле инвестиции из-за действия различных экономических, политических, производственных факторов.

      Мастер-класс: “Как рассчитать срок окупаемости для бизнес плана: инструкция”

      Выбор инвестиции на основе коэффициентов оценки эффективности

      На рисунке ниже показана таблица критериев выбора инвестиционного проекта/инвестиции на основе рассмотренных коэффициентов. Данные показатели позволяют дать экспресс-оценку привлекательности проекта. Следует заметить, что данные показатели плохо применяются для оценки венчурных проектов, потому что сложно спрогнозировать какие будут продажи, доходы и спрос в этом проекте. Показатели хорошо себя зарекомендовали в оценке уже реализованных проектов с четко выстроенными бизнес процессами.

      Показатель Критерий выбора инвестиции
      Статистические методы оценки эффективности инвестиций
      Период окупаемости PP -> min
      Рентабельность инвестиционного капитала ARR>0
      Динамические методы оценки эффективности инвестиций
      Чистый дисконтированный доход NPV>0
      Внутренняя норма прибыли IRR>WACC
      Индекс прибыльности PI>1
      Дисконтированный период окупаемости DPP -> min

      Резюме

      Использование коэффициентов оценки инвестиционных проектов позволяет сделать выбрать наиболее привлекательные объекты для вложения. Мы рассмотрели как статистические, так и динамические методы оценки, на практике, первые подходят для отражения общей характеристики объекта, тогда как динамические позволяют более точно оценить параметры инвестиции. В современной экономике, во времена кризисов, использование данных показателей эффективно на сравнительно не большой горизонт инвестирования. Помимо внешних факторов, на оценку влияют внутренние – сложность точного определения будущих денежных поступлений от проекта. Показатели дают в большей степени финансовое описание жизни инвестиции и не раскрывают причинно-следственных связей с получаемыми доходами (сложно оценить венчурные проекты и стартапы ). В тоже время, простота расчетов коэффициентов позволяет уже на первом этапе анализа исключить не рентабельные проекты. На этом описание коэффициентов оценки эффективности инвестиций завершено. Изучайте инвестиционный анализ, в следующих статьях я расскажу про более сложные методы оценки проектов, спасибо за внимание, с вами были Иван Жданов.

      Автор: к.э.н. Жданов Иван Юрьевич

      Ссылка на основную публикацию