Что такое отрицательный денежный поток?
Инвесторы при выборе компании для вложения средств обращают внимание на несколько финансовых факторов. Один из них – отрицательный денежный поток. Что это значит и как его определить?
Что такое отрицательный денежный поток
Отрицательный денежный поток – это один из видов финансовых показателей, отражающий все расходы организации. В него входят следующие операции:
- выплаты по кредитам;
- инвестирование;
- зарплата рабочим;
- амортизация.
Это понятие не несет негативного смысла. Образование отрицательного денежного потока – нормальный рабочий процесс. Проблемной считается компания, в которой отрицательный денежный поток превалирует над положительным в течение долгого времени. Исключение – начинающие компании, в которых из-за высоких стартовых расходов отрицательные потоки всегда больше положительных.
Увеличение отрицательного денежного потока
Причиной высоких показателей отрицательного денежного потока могут быть следующие причины:
- низкая рентабельность;
- снижение продаж;
- инвестирование в производство;
- высокая закредитованность;
- нерациональная налоговая политика.
Своевременное выявление этих факторов дает возможность разработать меры, необходимые для восстановления компании. Анализ денежных потоков используется при планировании необходимых шагов для улучшения финансовых показателей.
У рентабельных компании увеличение отрицательного денежного потока происходит по следующим причинам:
- изменение налогового режима;
- инфляция;
- изменение выплат по дивидендам;
- кредитование.
Увеличение расходов может быть двух видов:
- регулярное;
- разовое.
К регулярному относятся все выплаты, совершаемые через определенные периоды. Это выплаты заработной платы, дивидендов, процентов по кредитам, налоговые отчисления.
К разовому относятся неповторяющиеся расходы. К ним можно отнести неудачное инвестирование, выплаты в результате судебного решения, выплаты неустоек.
У компаний, выплачивающих дивиденды, размер отрицательных денежных потоков варьируется в зависимости от времени года. Очень низкие показатели начала финансового года, то есть времени выплат, сменяются высокими в конце года.
Уменьшение отрицательного денежного потока
В качестве меры по оздоровлению компании менеджеры стараются уменьшить отрицательный денежный поток, снижая траты. Но это не всегда оправдано. Важно правильно проанализировать ситуацию, снижение некоторых расходов может привести к уменьшению доходов в будущем.
Также уменьшение отрицательного денежного потока может свидетельствовать об остановке развития компании. Необходим детальный анализ потоков для выяснения ситуации.
Управление денежными потоками
Грамотное управление денежными потоками способствует повышению рентабельности компании. Для этого необходим тщательный анализ следующих категорий расходов:
- регулярных платежей;
- вложений;
- прочих расходов.
Долгосрочные вложения в настоящее время могут приносить минимальную прибыль или даже убыток. Это необходимо учитывать при анализе потоков. Также необходимо учесть, что прибыль отложена на слишком большой строк, она может стать минимальной из-за расходов, инфляции или кредитных выплат.
Многие компании практикуют оперативное управление денежными потоками. Суть оперативного управления – тщательный ежедневный контроль и анализ доходов и расходов с целью своевременной корректировки сроков выплат. Этот процесс важен для исключения задержек в цикле производственных процессов, влияющих на конечную прибыль.
Контроль и анализ включают следующие этапы:
- ежедневная фиксация остатков на счетах;
- определение приоритетных выплат;
- учет поступлений;
- контроль кредитных выплат.
Своевременная фиксация остатков денежных средств облегчает планирование расходов. Подсчет дает информацию о точном количестве свободных денег.
Анализ заявок на оплату и определение приоритета необходим для исключения задержек, контроля климата в коллективе. Кроме этого, определение первоочередных выплат позволяет планировать дальнейшие шаги руководства.
Отсутствие контроля над кредитными выплатами может привести к начислению штрафов. Незапланированные выплаты могут помешать реализации запланированных проектов.
Анализ отрицательных денежных потоков позволяет исключить бесполезные траты, увеличив количество свободных денежных средств. В итоге это приведет к увеличению рентабельности.
Показатели отрицательных потоков важны только при комплексном анализе, с учетом всех сопутствующих факторов. Сами по себе эти цифры показывают исключительно траты компании. Анализ должен включать данные за достаточно большой срок, так как краткосрочное изучение потоков может привести к неверным результатам.
Отрицательный поток денежных средств
Отрицательный поток денежных средств – это финансовая ситуация, при которой доходы юридического лица меньше, чем расходы. Если в балансовом отчете найти разность между доходом и расходом, то полученное число будет отрицательным. Отрицательный поток денежных средств может свидетельствовать либо о банкротстве юридического лица, либо о периоде перестройки его деятельности, результатом которой стал незначительный кризис. Если отрицательный поток денежных средств возник, это, вероятнее всего, повлечет за собой снижение стоимости компании и уровня доверия к ней со стороны кредитных организаций.
Значение отрицательного денежного потока
Первое значение отрицательного потока – снижение уровня доверия юридическому лицу со стороны финансовых организаций, особенно это касается банков и компаний, которые выдают кредиты. Если по балансовому отчету можно определить отрицательный денежный поток, то считать юридическое лицо платежеспособным будет нельзя, следовательно, выдать ему кредит также будет невозможно.
Второе значение – если наблюдается отрицательное значение денежного потока, но при этом юридическое лицо не приступает к оформлению процедуры банкротства, то кризис с финансами может быть связан с перестройкой деятельности компании. Акции многих предприятий часто снижаются в цене вследствие возникновения отрицательного денежного потока, но для опытных инвесторов это нередко является позитивной тенденцией: нужно скупать акции по сниженной цене, потому что потом, когда компания восстановится, курс снова пойдет вверх. Американский предприниматель Роберт Кийосаки называет описываемую ситуацию «Знанием, когда покупать и когда продавать», считает ее основным рычагом успешного инвестирования.
Третье значение – отрицательный денежный поток считается весомым основанием для пересмотра стратегии развития бизнеса. Если расходы стали превышать доходы, значит что-то в компании пошло не так и систему управления нужно менять.
Четвертое значение – отрицательный денежный поток снижает стоимость компании, потому что перспективы инвестирования капиталов в нее моментально падают. В результате можно выкупить предприятие по низкой цене, а потом усовершенствовать его. Если у предпринимателя есть необходимые финансовые и производственные знания, он сможет легко справиться с этой проблемой.
Почему денежный поток отрицательный при наличии прибыли?
Прибыль есть, а денег нет. Тогда стоит вопрос: «Куда подевались деньги компании?» Безусловно, это будет интересовать ее собственника. Как специалисту-аналитику доказать и наглядно продемонстрировать отрицательный денежный поток при чистой прибыли? Лучше всего составить бюджет движения денежных средств (БДДС) косвенным методом.
Напомним, что при косвенном подходе за основу принимается величина чистой прибыли, рассчитанная по методу начислений. Путем корректировки ее приводят в чистую прибыль по кассовому методу, прибавляя расходы и вычитая доходы, не связанные с денежным потоком.
Шаг 1. Определяем шаблон документа. Сначала его можно представить в укрупненном виде (табл. 1), а в ходе занесения данных детализировать по конкретным статьям. Главное — выделить источники финансирования потока, приток (+) и отток (–) денежных средств, операционную, инвестиционную и финансовую деятельность, чистый денежный поток.
Таблица 1. Бюджет движения денежных средств — общий (укрупненный) шаблон
Показатель
2016 г. — факт
январь
февраль
март
I кв.
Источники финансирования потока
Приток (отток) денежных средств
Итого сальдо по БДДС
Чистый денежный поток
На примере бюджета движения денежных средств условной компании «Альфа» представим детализированную форму шаблона (табл. 2).
Таблица 2. Бюджет движения денежных средств компании «Альфа» на 2016 г. по месяцам (детализированная форма шаблона), руб.
Показатель
2016 г. — факт
январь
февраль
март
I кв.
Источники финансирования потока
3 482 099
1 144 469
1 485 555
6 112 123
Чистая прибыль (убыток)
Прочие корректировки, связанные с изменением ОНО и ОНА
Приток (отток) денежных средств
–5 474 209
–1 268 469
–1 988 785
–8 731 463
Увеличение основных средств
Изменение НДС по приобретенным ценностям
Рост дебиторской задолженности
Рост кредиторской задолженности
Рост прочих активов
Итого сальдо по БДДС
Чистый денежный поток
–1 992 110
–124 000
–503 230
–2 619 340
К источникам финансирования потока относится сама прибыль, амортизация и прочие корректировки, связанные с изменением отложенных налоговых обязательств (ОНО) и отложенных налоговых активов (ОНА).
Приток (отток) денежных средств формируется за счет увеличения основных средств, роста запасов, изменения НДС по приобретенным ценностям, роста дебиторской задолженности, кредиторской задолженности и прочих активов.
Денежный поток основной (операционной) деятельности компании — это движение денежных средств, направленных на осуществление хозяйственных операций (приобретение сырья и оборудования, реализация готового товара, выплата зарплат сотрудникам, процентов по кредитам, налогов). Данный поток является исходным при определении финансовой устойчивости предприятия.
Инвестиционная деятельность компании направлена на вложения в основные средства, ценные бумаги, кредитование и др. Анализ денежного потока инвестиций помогает наиболее рационально использовать временно свободные средства фирмы.
Финансовая деятельность компании подразумевает обеспечение операционной и инвестиционной деятельности: получение кредитов, дохода от реализации собственных акций фирмы. Расходы при этом представляют собой выплаты дивидендов и погашение займов.
Шаг 2. Составляем бухгалтерский баланс (форма № 1). Чтобы занести данные в БДДС, необходимо составить развернутый бухгалтерский баланс. Совет: лучше всего в балансе отдельной строкой выделить статью «Амортизация».
Представим в развернутом виде бухгалтерский баланс компании «Альфа» (табл. 3).
Таблица 3. Бухгалтерский баланс компании «Альфа» за первый квартал 2016 г. (по месяцам), руб.
Оценка компаний с инвестициями с отрицательным денежным потоком
Понимание того, почему компания может иметь отрицательный денежный поток от инвестиционной деятельности, может быть сложной задачей для инвесторов, которые не знают, как интерпретировать отчет о движении денежных средств. В некоторых случаях наличие инвестиций с отрицательным денежным потоком может быть предупреждающим знаком о том, что руководство неэффективно использует активы компании для получения дохода. Тем не менее, это также может быть положительным знаком того, что руководство ориентирует компанию на будущий рост. В этой статье мы обсудим, как оценивать компании с инвестициями с отрицательным денежным потоком, и приведем пример для обзора.
Ключевые выводы
- Если компания имеет отрицательный денежный поток от инвестиционной деятельности, он будет отображаться в разделе «Кэш от инвестиционной деятельности» их отчета о движении денежных средств.
- Отчет о движении денежных средств важен, поскольку он измеряет, насколько хорошо руководство компании генерирует денежные средства для выплаты долгов и финансирования операционных расходов.
- Компания может иметь отрицательный денежный поток от инвестиционной деятельности, потому что руководство инвестирует в долгосрочные активы, которые должны способствовать будущему росту компании.
- Чтобы решить, является ли отрицательный денежный поток компании от инвестиционной деятельности положительным или отрицательным признаком, инвесторы должны просмотреть весь отчет о движении денежных средств для получения дополнительной информации.
Отчет о движении денежных средств
Денежный поток от инвестиционной деятельности – это один из трех разделов отчета о движении денежных средств компании. Отчет о движении денежных средств представляет собой финансовый отчет, в котором резюмируется сумма денежных средств и их эквивалентов (CCE), поступающих и выходящих из компании.
Отчет о движении денежных средств включает 3 основных компонента:
- Денежные средства от операционной деятельности
- Денежные средства от инвестиционной деятельности
- Денежные средства от финансовой деятельности
Денежные средства от инвестиционной деятельности
Инвестиционная деятельность включает любые оттоки денежных средств или источники денежных средств от инвестиций компании. Покупка или продажа актива, обналичивание в результате слияния или поглощения, предоставленные займы или полученные займы включаются в инвестиционную деятельность. Короче говоря, любые изменения в активах, инвестициях или оборудовании повлияют на денежные средства от инвестиционной деятельности. Однако, когда компания продает актив, сделка считается кредитом или «наличными» и указывается в инвестиционной деятельности.
Хотя компании и инвесторы обычно хотят видеть положительный денежный поток от всех операций компании, иметь отрицательный денежный поток от инвестиционной деятельности не всегда плохо. Чтобы оценить инвестиционную деятельность компании, инвесторам необходимо более подробно изучить конкретную ситуацию в компании.
Вполне возможно и не редкость для растущей компании иметь отрицательный денежный поток от инвестиционной деятельности. Например, если растущая компания решает инвестировать в долгосрочные основные фонды, это будет выглядеть как уменьшение денежных средств в рамках денежного потока этой компании от инвестиционной деятельности.
Даже солидные компании время от времени инвестируют в долгосрочные активы, такие как основные средства. Это может привести к снижению инвестиционной активности.
Пример инвестиций с отрицательным денежным потоком из реального мира
Например, ниже представлен отчет о движении денежных средств Exxon Mobil (XOM) по состоянию на 31 марта 2018 г. Вот важные моменты, которые следует учитывать:
- Мы видим, что чистые денежные средства, использованные в инвестиционной деятельности, составили – 1,859 миллиарда долларов за период (выделены зеленым цветом).
- Двумя основными факторами отрицательного показателя инвестиционной деятельности были покупка основных средств (ОС) на сумму 3,349 млрд долларов США и продажа активов с зачислением денежных средств на сумму 1,441 млрд долларов США.
- Однако денежные средства от операционной деятельности (показаны синим цветом) составили 8,519 миллиарда долларов, и этого более чем достаточно для оплаты инвестиций в основной капитал.
Что означают цифры
На первый взгляд, инвестор может быть обеспокоен отрицательным денежным потоком от инвестиционной деятельности на сумму более 1,8 миллиарда долларов. Однако если мы углубимся в цифры, то увидим положительный знак. Exxon Mobil – производитель нефти и газа, которому необходимо периодически обновлять свое оборудование, буровые установки и закупать оборудование. В результате отрицательный денежный поток от инвестиций означает, что компания инвестирует в свой будущий рост.
С другой стороны, если у компании отрицательный денежный поток от инвестиционной деятельности из-за того, что она приняла неверные решения о покупке активов, то отрицательный денежный поток от инвестиционной деятельности может быть предупреждающим знаком.
Важно проанализировать весь отчет о движении денежных средств и все его компоненты, чтобы определить, является ли отрицательный денежный поток положительным или отрицательным знаком. Самый эффективный способ оценить ситуацию с отрицательным денежным потоком – это рассчитать капитальных затрат (CapEx) и операционных расходов. Это важный показатель для инвесторов, поскольку он показывает, насколько эффективно менеджмент компании генерирует денежные средства.