Какой жизненный цикл у операционной цели

Сущность, стадии и длительность операционного цикла предприятия. Составляющие операционного цикла предприятия.

Управление оборотными активами предприятия связано с конкретными особенностями формирования егооперационного цикла.Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов. В процессе, которого происходит смена отдельных их видов. Движение оборотных активов предприятия в процессе операционного цикла проходит четыре основные стадии, последовательно меняя свои формы:

На первой стадии денежные активы используются для приобретения сырья и материалов, т.е. входящих запасов материальных оборотных активов.

На второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.

На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность.

На четвертой стадии инкассированная, т.е. оплаченная дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы.

Важнейшей характеристикой операционного цикла, существенно влияющей на объем, структуру и эффективность использования оборотных активов, является его продолжительность. Она включает период времени от момента расходования предприятием денежных средств на приобретение входящих запасов материальных оборотных активов до поступления денег от дебиторов за реализованную им продукцию.

Принципиальная формула, по которой рассчитывается продолжительность операционного цикла предприятия, имеет вид:

где, ПО_да – период оборота среднего остатка денежных активов, в днях;

ПО_мз – продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотных активов, в днях;

ПО_гп – продолжительность оборота запасов готовой продукции, в днях;

ПО_дз – продолжительность инкассации дебиторской задолженности, в днях.

В процессе управления оборотными активами в рамках операционного цикла выделяют две основные его составляющие:

— производственный цикл предприятия характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям. Продолжительность производственного цикла предприятия определяется по следующей формуле:

где, ПО_см – период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях;

ПО_нз – период оборота среднего объема незавершенного производства, в днях;

ПО_гп – период оборота среднего запаса готовой продукции, в днях.

— финансовый цикл (цикл денежного оборота) предприятия представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученные сырье, материалы и полуфабрикаты, и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную готовую продукцию. Продолжительность финансового цикла предприятия определяется по следующей формуле:

где, ПЦ – продолжительность производственного цикла предприятия, в днях;

ПО_дз – средний период оборота дебиторской задолженности, в днях;

ПО_кз – средний период оборота кредиторской задолженности, в днях.

Сущность дебиторской задолженности. Формы рефинансирования дебиторской задолженности.

Современный этап экономического развития страны характери­зуется значительным замедлением платежного оборота, вызывающим рост дебиторской задолженности на предприятиях. Поэтому важной задачей финансового менеджмента является эффективное управление дебиторской задолженностью, направленное на оптимизацию общего ее размера и обеспечение своевременной инкассации долга.

В современной хозяйственной практике дебиторская задолжен­ность классифицируется по следующим видам: а). за товары, работы, услуги, срок оплаты которых не наступил б). за товары, работы, услуги, неоплаченные в срок в). по векселям полученным г). по расчетам с бюджетом д). по расчетам с персоналом е). прочие виды.

Политика управления дебиторской задолженностью npeдставляет собой часть общей политики управления оборотными активами и маркетинговой политики предприятия, направленной на расширение объема реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации.

Формирование политики управления дебиторской задолженностью предприятия (или его кредитной политики по отношению, к покупателям продукции) осуществляется по следующим основным этапам:

1. Анализ дебиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде.Основной задачей этого анализа является оценка уровня и состава дебиторской задолженности предприятия, а также эффективности инвестированных в нее финансовых средств. Анализ дебиторской задолженности по расчетам с покупателями проводится в раз­резе товарного (коммерческого) и потребительского кредита.

2. Формирование принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции. В современной коммерческой и финансовой практике реализация продукции в кредит (с отсрочкой платежа за нее) получила широкое распространение, как в нашей стране, так и в странах с развитой рыночной экономикой. Формирование принципов кредитной политики отражает условия этой практики направлено на повышение эффективности операционной и финансовой деятельности предприятия.

3. Определение возможной суммы финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность по товарному (коммерческому) и потребительскому кредиту.При расчете этой суммы необходимо учитывать планируемые объемы реализации продукции в кредит; средний период предоставления отсрочки платежа по отдельным формам кредита; средний период просрочки платежей исходя из сложившейся хозяйственной практики (он определяется по результатам анализа дебиторской задолженности в предшествующем периоде); коэффициент соотношения себестоимости и цены peaлизуемой в кредит продукции.

4. Формирование системы кредитных условий.В состав этих условий входят следующие элементы:

• срок предоставления кредита (кредитный период);

• размер предоставляемого кредита (кредитный лимит);

• стоимость предоставления кредита (система ценовых скидок при осуществлении немедленных расчетов за приобретенную продукцию);

• система штрафных санкций за просрочку исполнения обяза­тельств покупателями.

5. Формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условий предоставления кредита. В основе установления таких стандартов оценки покупателей лежит их кредитоспособность. Кредитоспособность покупателя характеризует систему условий, определяющих его способность привлекать кредит в разных формах и в полном объеме в предусмотренные сроки выполнять все связанные с ним финансовые обязательства.

Формирование системы стандартов оценки покупателей вклю­чает следующие основные элементы:

• определение системы характеристик, оценивающих кредито­способность отдельных групп покупателей;

• формирование и экспертизу информационной базы проведе­ния оценки

• выбор методов оценки отдельных характеристик кредитоспо­собности покупателей;

• группировку покупателей продукции по уровню кредитоспо­собности;

• дифференциацию кредитных условий в соответствии с уров­нем кредитоспособности покупателей.

6. Формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности.В составе этой процедуры должны быть предусмотрены: сроки и формы предварительного и последующего напоминаний покупателям о дате платежей; возможности и условия пролонгирования долга по предоставленному кредиту; условия возбуждения дела о банкротстве несостоятельных дебиторов.

7.Обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования дебиторской задолженности.Развитие рыночных отношений и инфраструктуры финансового рынка позволяют использовать в практике финансового менеджмента ряд форм управления дебиторской задолженностью — ее рефинансирование, т.е. ускоренный перевод в другие формы оборотных активов предприятия: денежные средства и высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги.

8. Построение эффективных систем контроля за движением и своевременной инкассацией дебиторской задолженности.

Модель операционного цикла компании

Операционный цикл компании, работающей в сфере товарного производства, в упрощенном виде можно представить следующим образом: компания закупает сырье и материалы, перерабатывает их в готовую продукцию, которую затем реализует, и получает от своих покупателей денежные средства. Эффективность ее деятельности зависит от того, насколько быстро средства, вложенные в закупку сырья и материалов, вернутся на предприятие в виде оплаты за реализованную продукцию.

Период от момента закупки производственных запасов до момента получения оплаты от покупателей можно разбить на несколько этапов (рис. 7.4).

Рис. 7.4. Схема операционного цикла предприятия

В момент 1 предприятие закупает у поставщиков сырье и материалы. Поступившие на предприятие запасы не сразу отпускаются в производство, а некоторое время будут находиться на складе. Это происходит потому, что, как правило, производственный процесс на предприятии носит непрерывный характер. Запасы приобретаются для обеспечения потребностей предприятия вообще, а не целенаправленно для производства конкретной партии товара (впрочем, даже в этом случае трудно предположить, что поступившие от поставщиков сырье и материалы мгновенно идут в переработку). Такой период называется периодом хранения запасов.

Длительность этапа производства определяется периодом с момента поступления сырья и материалов в производство (2) до момента выпуска готовой продукции (3).

Продолжительность периода хранения готовой продукции соответствует времени пребывания выпущенной продукции на складе предприятия (3-4).

В большинстве случаев продукция реализуется предприятиями с предоставлением покупателям отсрочки платежа. Поэтому после отгрузки продукции начинается этап погашения дебиторской задолженности, который заканчивается в момент получения средств от покупателя.

Таковы основные этапы операционного цикла предприятия. С момента приобретения сырья и материалов для осуществления производства до момента получения оплаты от покупателей может пройти довольно много времени. В течение всего этого периода в распоряжении предприятия находятся некоторые активы. Однако владение активами никогда не бывает бесплатным. В момент получения сырья и материалов от поставщика у предприятия возникает обязательство оплатить эти активы по окончании предоставляемого ему кредитного периода, в течение которого оно почти бесплатно пользуется кредитом поставщика. Однако наступает момент оплаты счетов, когда предприятие уже реально вкладывает в активы либо свои собственные средства (отказываясь, таким образом, от возможностей их альтернативного использования), либо заемные средства (за пользование которыми необходимо платить). И от того, каким образом предприятие будет финансировать свой операционный цикл, непосредственно зависят его ликвидность и эффективность его деятельности. Таким образом, возникает еще одно ключевое понятие — период финансового цикла.

o Финансовый цикл — период времени, в течение которого собственные оборотные средства предприятия участвуют в операционном цикле.

Поскольку предприятие обычно оплачивает счета поставщиков с задержкой во времени, финансовый цикл меньше операционного на средний период оборота кредиторской задолженности. Графически это может выражаться в том, что финансовый цикл начинается после окончания периода оборота кредиторской задолженности. Однако следует понимать, что в ряде случаев финансовый цикл начинается позже производственного (рис. 7.5).

Рис. 7.5. Финансовый цикл (частный случай: без учета авансов выданных и полученных)

Каждый этап финансового цикла представлен на рис. 7.6.

Модель операционного цикла предприятия обеспечивает возможность рассмотрения процесса управления собственным оборотным капиталом компании в динамике. Ведь от продолжительности каждого этапа операционного цикла, выбранного способа его финансирования непосредственно зависят величина и структура собственного оборотного капитала предприятия. Чем длиннее окажется каждый его этап, тем больше будет величина соответствующего активного компонента собственного оборотного капитала, чем продолжительнее срок предоставляемого поставщиками кредитного периода, тем выше оказывается величина краткосрочных пассивов предприятия. От того, за счет каких средств предприятие финансирует активы после истечения срока кредита поставщиков, также зависят величина и структура собственного оборотного капитала. Более того, выбор заемных средств в качестве источника финансирования заставляет соответствующим образом формировать структуру активной составляющей, чтобы обеспечить достаточную ликвидность предприятия как для получения самой возможности привлечения средств со стороны (т.е. чтобы достаточно привлекательно выглядеть в глазах кредитора), так и для того, чтобы обезопасить предприятие от рис

Рис. 7.6. Характеристика этапов финансового цикла

ка невозможности вовремя оплачивать свои обязательства вследствие большой доли низколиквидных активов в структуре собственного оборотного капитала.

Кроме того, на основе модели операционного цикла легко прочувствовать конкурентность целей, которые преследуются в процессе управления оборотными средствами и их источниками. Так, с точки зрения эффективности операционной деятельности период, в течение которого операционный цикл финансируется за счет кредита поставщиков, должен быть максимально продолжительным. Однако с позиции обеспечения ликвидности фирмы большой объем возникающей вследствие этого кредиторской задолженности нежелателен.

Рассмотренная модель определяет основные рычаги управления собственным оборотным капиталом предприятия и помогает на практике выстроить действенную систему управления, позволяющую оптимально комбинировать достижение целей эффективности и безопасности деятельности фирмы.

Разбор типового задания

Определите величину финансового цикла на основании выписки из баланса компании "Д" за 2004 г. Имеются следующие данные (ден. ед.):

• o выручка от реализации — 360 000;
• o дебиторская задолженность — 40 000;
• o запасы -50 000;
• o кредиторская задолженность — 20 000.

Примечание. Показатель Д^ может быть рассчитан по себестоимости реализованной продукции (работ, услуг).

Модель операционного цикла является очень логичной и понятной, если рассматривать условный пример, где предприятием однократно производится только единственная партия продукции. Однако деятельность реального предприятия, как правило, является непрерывной, и ассортимент выпускаемой продукции может достигать нескольких тысяч наименований. В такой ситуации возникают сложности при сопоставлении реальности и модели. Довольно сложно понять, где же у предприятия, непрерывно производящего и реализующего продукцию, начало и конец операционного цикла, где же те, так четко описанные в модели, этапы.

Искусство финансового менеджера во многом зависит от его способностью представить реально наблюдаемую картину в виде некой логичной схемы, позволяющей не только более пристально рассмотреть картину, но и определить в ней сложные места, а также методы по ее изменению и предсказать последствия этих изменений. Ведь в реальности можно проследить процесс изготовления каждой реализуемой партии, выявить момент приобретения сырья для ее производства и момент получения денег от покупателя. Однако это было бы чрезвычайно затратно и малополезно для предприятия. Вместо этого финансовый менеджер, используя специальный аналитический инструментарий, строит модель усредненного операционного цикла и на ее основе принимает соответствующие решения.

Финансовые решения краткосрочного характера связаны с процессом управления оборотными средствами предприятия и источниками их формирования, в обобщенной форме — это управление рабочим капиталом.

Управление рабочим капиталом имеет целью определение объема и структуры оборотных активов, источников их формирования и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности компании.

Модель операционного цикла предприятия отражает динамический аспект управления собственным оборотным капиталом и служит основой для построения методики анализа отчетности предприятия для целей принятия эффективных финансовых решений краткосрочного характера.

Влияние жизненного цикла на операционную стратегию

В процессе самостоятельного изучения данного вопроса следует обратить внимание на принципиально важное значение для понимания ситуационности применения средств и методов операционного менеджмента в зависимости от жизненного цикла, периода и режима функционирования операционной системы. Состав этапов жизненного цикла операционной системы является весьма специфическим, что обусловлено особенностями функционирования этого типа системы. Для изучения данного вопроса рекомендуется обратиться к учебнику А. Яременко [54, с.43-47]. Для углубления знаний можно обратиться до 15-го модуля многомодульной программы для менеджеров [29, с. 66-72].

Следует отметить, что любая операционная система — банковская, образовательная, информационная и т.п. не вечна: она возникает, переживает период становления и развития, расцвета и, на остальной, упадок и гибель. На смену ей приходят новые, более современные, более приспособленные к окружающей среде системы.

Стоит обратить внимание на то, что эффективность сложных операционных систем, как правило, развивается своеобразными эволюционными циклами, каждый из которых хорошо проявляется так называемой Б-образной кривой. Данная кривая будто очерчивает эволюционные циклы, которые соответствуют количественной, но и в отдельных случаях и качественном изменении параметров системы, при неизменных принципах ее построения. Локальные циклы «жизни» операционной системы также хорошо описываются Б-образными кривыми, примерный вид которых показан на рис. 3.7. [43].

В процессе самостоятельного изучения, студенты необходимо рассмотреть этапы жизненного цикла операционной системы.

Рис. 3.7 Этапы жизненного цикла операционной системы

Рис. 3.8 Графическая интерпретация локального цикла

Они описывают увеличение эффективности операционной системы за счет изменения отдельных параметров системы, возможно входящих, исходящих, внутренних, или одновременно нескольких. Каждый из эволюционных локальных циклов проходит на временном интервале от возникновения нового принципа построения системы к его истощение. При проектировании конкретной системы невелик по сравнению с эволюционным циклом, поэтому интервал изменения параметров малый и определяется ограничениями, которые вытекают из уровня развития науки и техники на момент проектирования [43].

Следует отметить, что данные ограничения бы «вырезают» определенный отрезок на S-образной кривой. И уже в зависимости от вырезанной части кривая может быть выпуклой или вогнутой (начальная часть), приближаться к линейной (средняя), или вогнутой (конечная), или хорошо проявляется ними. Таким образом, в процессе развития операционной системы следует выделить этапы жизненного цикла, характеризующих текущую эффективность любой операционной системы (см. Рис. 3.8).

первый (I) — зарождение и формирование операционной системы

Он характеризуется сравнительно низкой эффективностью Е, и относительно низкими темпами Те роста (слабый подъем кривой).

Главная причина низкой эффективности — слабо переданы эффекты координации и интеграции, то есть на этом этапе еще не сформированы все необходимые основные и вспомогательные звенья, а координация между сформированными еще недостаточна.

На этом этапе требуется особая, преимущественно централизованная система менеджмента, которая предусматривает исключительную концентрацию полномочий и ответственности.

второй (II) — быстрый рост эффективности

Отдача, то есть текущая эффективность здесь растет за счет снятия ограничений координации звеньев, подразделений и их функций.

Операционная система сформировалась как целостность. На втором этапе меняются требования к операционным системам. Чрезмерная концентрация полномочий и ответственности освобождает место их сбалансированному распределению. Главная предпосылка управления операционной системой — это рациональная внутренняя структура, правильная организация информационных потоков и четкая специализация подразделений и звеньев, которая выражается как распределение зон ответственности.

третий (III) — период стабильности

Который характеризуется практически самыми высокими значениями эффективности функционирования операционной системы (Е2 и Е3), неизменностью (постоянством) исходных параметров системы, низкой вероятностью отказов, высокими показателями жизненности и чувствительности и т.п. Здесь резервы эффективности (Е3 «const> Е2) связанные с управлением затратами, рациональной системой стимулирования с частичными технологическими улучшениями и переобучением персонала.

Период (лабильности-длинный период существования операционной системы. Он прямо пропорционально зависит от стиля управления операционного менеджера, наличии и качестве входных ресурсов, маркетинговой службы. В реальной жизни данный период является тяжелым в плане длительного хранения цели организации, ее стратегии и тактики.

четвертый (IV)

Он включает две части — А и Б.

Участок А — стадия спада эффективности, на которую идут «сигналы тревоги» о потере досятнутих значений Е2 (Е3) и других параметров системы. Здесь решается проблема выбора — ликвидации или модернизации операционной системы, или изменения дислокации.

Участок Б — прирост эффективности. Значение прироста & Е в этот период незначительно и связано в основном со свертыванием деятельности.

Снижение эффективности на данном этапе обусловлено двумя группами факторов:

1) изменением внешних условий функционирования, например, снижение цен (расширение маркетингового поля), снижением объема реализации, ростом конкурентов и др .;

2) внутренними деструктивными процессами, которые связаны с падением дисциплины и ответственности, ухудшением относительной «качества персонала», физическим и моральным старением оборудования и т.п.

Необходимо запомнить, что для анализа Б-образной кривой жизненного цикла следует, что при проектировании операционной системы «с нуля» первый этап можно существенно сократить в отличие от периода перехода ее в новое качество, или модернизации.

На втором и четвертом этапах жизненного цикла очень важно обеспечить формирование гибкого, склонного к инновациям менеджмента, который может позволить как можно раньше выйти на обоснование решений о дальнейшей судьбе системы.

Очень часто на этих стадиях возникает необходимость изменения предыдущего руководства на новое, которое может беспристрастно и объективно судить о перспективах данной операционной системы.

Система управления операциями, которая является, таким образом, гибкой должна основываться на Б-образной кривой жизненного цикла.

Стоит отметить, с позиции S-образной кривой можно выделить определенный класс операционных систем, которые обладают чрезвычайно высоким запасом сменности, то есть способных к переходу на новые участки этой кривой без ликвидации бизнеса. В области консервативного бизнеса — это банковские системы, образовательные системы и особенно информационные системы [43].

Следует отметить, что подход к рассмотрению сущности операционного менеджмента с позиции концепции жизненного цикла операционной системы дает возможность понять сущность составляющих элементов и внутренне системных связей этой концепции. Для углубленного изучения этого аспекта управленческой и экономической теории студенту можно посоветовать источник, в котором изложены основные положения теории жизненного цикла системы, учебник Яковенко Е. Г., Басе М.И., Махровая Н. В. [188].

Производственный, операционный и финансовый циклы организации

Продолжительность производственного, операционного и финансового циклов является важнейшим индикатором эффективности управления оборотными активами. Рассмотрим, из каких отрезков складывается каждый цикл, а затем покажем, как можно просто и наглядно рассчитывать продолжительность каждого из таких отрезков для максимально эффективной работы фирмы.

Оборотные активы — наиболее подвижная часть имущества организации. Это объекты, использование которых осуществляется организацией в рамках одного операционного цикла либо в рамках относительно короткого календарного промежутка времени (года). Это вложения в мобильные активы предприятия, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них в течение года или одного операционного цикла, если он превышает год.

Кругооборот оборотных активов охватывает три стадии: заготовительную (закупки), производственную и сбытовую:

• На стадии закупок оборотные активы из денежной формы переходят в производственную (предметы труда или товары).
• На стадии производства ресурсы воплощаются в продукцию, результатом этой стадии является переход оборотных активов из производственной формы в товарную.
• На стадии реализации оборотные активы из товарной формы вновь переходят в денежную.

Продолжительность производственного, операционного и финансового циклов является важнейшим индикатором эффективности управления оборотными активами:

• Производственный цикл — это цикл операций с материальными оборотными активами, т.е. период времени от закупки сырья до получения готовой продукции.
• Операционный цикл — это период времени от закупки сырья до оплаты готовой продукции (если организация работает на условиях предоплаты, то моментом окончания операционного цикла будет отгрузка, а не оплата готовой продукции).
• Финансовый цикл — это период времени от оплаты сырья до получения денежных средств за реализованную продукцию. Финансовый цикл определяет потребность в оборотном капитале, т.е. потребность в финансировании операционного цикла, не покрытую кредиторской задолженностью. Финансовый цикл является не только важнейшим показателем эффективности управления оборотными активами, кредиторской задолженностью и оборотным капиталом организации, но и индикатором устойчивости рыночных позиций организации и ее возможности в финансировании производственного цикла за счет рыночных контрагентов, т.е. возможности диктовать свои условия контрагентам.

Можно выделить следующие отрезки из которых складывается продолжительность производственного, операционного и финансового циклов.

1. Время пребывания сырья и материалов на складе.
2. Продолжительность производственного процесса.
3. Время пребывания готовой продукции на складе.
4. Срок погашения дебиторской задолженности.
5. Срок погашения кредиторской задолженности.
6. Продолжительность обращения выданных авансов.
7. Продолжительность обращения полученных авансов.

Продолжительность каждого из отрезков рассчитывается следующим образом.

1. Время пребывания сырья и материалов на складе вычисляется по формуле

Тс = (Зс / МЗ) * 365

где Зс — стоимость запасов сырья и материалов; МЗ — материальные затраты за год.

2. Продолжительность производственного процесса рассчитывается по формуле

Тпр = [Знп / (Сп * kн) ] * 365,

где Знп — стоимость запасов незавершенного производства; Сп — себестоимость проданной продукции; kн — коэффициент нарастания затрат, характеризующий отношение стоимости незавершенного производства к полной себестоимости продукции, рассчитывается по формуле kн = [МЗ + 0,5 * (Ро — МЗ)] / Ро, где Ро — расходы по обычным видам деятельности, включающие себестоимость проданной продукции, коммерческие и управленческие расходы.

3. Время пребывания готовой продукции на складе:

Тг = (Зг / Сп) * 365

где Зг — стоимость запасов готовой продукции.

4. Срок погашения дебиторской задолженности:

Тд = (ДЗба / В) * 365

где ДЗба — дебиторская задолженность без выданных авансов; В — выручка (нетто).

5. Срок погашения кредиторской задолженности:

Тк = (КЗба / Ро) * 365

где КЗба — кредиторская задолженность без полученных авансов.

6. Продолжительность обращения выданных авансов:

Тав = (Ав / МЗ) * 365

где Ав — выданные авансы.

7. Продолжительность обращения полученных авансов:

Тап = (Ап / В) * 365

где Ап — полученные авансы.

Продолжительность производственного цикла:

Дпр = Тс + Тпр + Тг

Продолжительность операционного цикла:

Доп = Тс + Тпр + Тг + Тд

Продолжительность финансового цикла:

Дф = Доп + Тав — Тк — Тап

Для расчета продолжительности производственного цикла допустимо использование и упрощенного алгоритма:

Д’пр = (З / Сп) * 365

где З — сумма статей «запасы» и «НДС по приобретенным ценностям».

Также возможен расчет срока погашения дебиторской и кредиторской задолженностей без выделения авансов.

Возможны четыре варианта финансовых циклов:

• классический: дебиторская задолженность (без выданных авансов) превышает полученные авансы; кредиторская задолженность (без полученных авансов) превышает выданные авансы;
• обратный: полученные авансы превышают дебиторскую задолженность (без выданных авансов); выданные авансы превышают кредиторскую задолженность (без полученных авансов);
• удлиненный: дебиторская задолженность (без выданных авансов) превышает полученные авансы; выданные авансы превышают кредиторскую задолженность (без полученных авансов);
• укороченный: полученные авансы превышают дебиторскую задолженность (без выданных авансов); кредиторская задолженность (без полученных авансов) превышает выданные авансы.

Виды финансовых циклов, приведенные выше, весьма условны, они не учитывают наличия одновременно и выданных авансов, и кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками или же полученных авансов вместе с дебиторской задолженностью покупателей и заказчиков. В аналитических целях следует сравнивать выданные авансы с кредиторской задолженностью (без полученных авансов), а также полученные авансы с дебиторской задолженностью (без выданных авансов). Затем с учетом доминирующего показателя следует дать окончательную оценку финансовому циклу.

Чем короче циклы, тем ниже степень обеспеченности организации оборотными активами и тем рискованнее организация. Однако, чем больше продолжительность циклов, тем выше потребность организации в источниках финансирования и тем выше затраты на финансирование. Возможна ситуация, в частности для оптовых посредников, когда продолжительный финансовый цикл приводит к полной потере маржи за счет оплаты процентов по кредитам, привлекаемым для финансирования дебиторской задолженности.

Таким образом, возникает противоречие между эффективностью деятельности, с одной стороны, и финансовой устойчивостью — с другой. Изменение схемы оплаты поставщикам на условия предоплаты по сравнению с расчетами по мере поставки может при определенных условиях рассматриваться как признак утраты организацией своих рыночных позиций и угроза непрерывности ее деятельности, поскольку вызывает дополнительную потребность в финансовых ресурсах. Сокращение времени финансового цикла может быть достигнуто тремя путями:

• уменьшением продолжительности производственного цикла за счет оптимизации схемы закупки сырья, оптимизации производственного процесса и уменьшения времени нахождения готовой продукции на складе;
• уменьшением срока погашения дебиторской задолженности за счет ужесточения кредитной политики, при условии, что это позволяют рыночные условия;
• увеличением срока погашения длительности кредиторской задолженности за счет получения отсрочки платежей поставщикам.

Удлиненный цикл характеризуется значительной дебиторской задолженностью и высокой балансовой финансовой устойчивостью (вследствие увеличения ликвидных активов), однако потери на финансировании финансового цикла могут оказывать обратное влияние (через снижение прибыли) на операционную финансовую устойчивость организации. Укороченный финансовый цикл, который характеризуется значительной кредиторской задолженностью и низкой балансовой финансовой устойчивостью, положительно влияет на прибыль организации и на операционную финансовую устойчивость организации. Кроме того, продолжительность финансового цикла косвенно характеризует рыночное положение организации на рынке сбыта и поставок. Полученные авансы указывают на наличие определенной рыночной власти организации на рынке сбыта, в то время как выданные авансы, наоборот, указывают на наличие этой власти у поставщиков.

Для эффективно управляемой и финансово устойчивой организации характерен классический финансовый цикл, без значительных авансов, со сбалансированной дебиторской и кредиторской задолженностью. Но эффективные организации, обладающие значительной рыночной властью, зачастую целенаправленно уменьшают продолжительность финансового цикла, финансируя значительную часть производственного цикла за счет своих контрагентов через полученные авансы и кредиторскую задолженность перед поставщиками и подрядчиками; при этом финансовая устойчивость остается весьма высокой.

Оценивая динамику продолжительности составляющих операционного цикла и разрабатывая стратегию управления циклом, необходимо учитывать, что она отражает не только степень эффективности управления оборотным капиталом, но и объективные процессы, происходящие на предприятии, которые могут привести к увеличению операционного цикла. В частности, это может быть изменение номенклатуры производимой продукции, политики в отношении формирования запасов, кредитной политики, др. В этом случае удлинение циклов и, следовательно, снижение оборачиваемости оборотных активов должно компенсироваться увеличением маржи, что в итоге приводит к увеличению рентабельности инвестированного капитала организации и не ухудшает ее позиции в отношении создания стоимости.

Определяя прогнозную продолжительность составляющих циклов, необходимо учитывать выявленные тенденции в ее изменении, а также экспертную оценку будущей динамики этих показателей.

Bepа Геннадьевна Koгденкo — доктор экономических наук, пpoфессор, зaведующая кaфедрой финансового менеджмента Московского инженерно-физического института (государственный университет) (MИФИ (ГУ)), эксперт центра дистанционного образования «Элитариум»